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华伍股份(300095)：制动器小巨人大步向前

2023-07-31 18:39:27 来源：东北证券股份有限公司

(相关资料图)

事件：

截至2023年6月30日，公司通过股票回购专用账户以集中竞价方式累计回购公司股份7,302,000 股，累计回购的股份数量占公司目前总股本的比例为 1.74%，成交的最低价格为8.49 元/股，成交的最高价格为10.35 元/股，成交总金额为人民币66,125,489 元（不含交易费）。

点评

回购彰显信心，制动器龙头稳步向前。公司作为目前国内生产规模大、产品品种全、行业覆盖面广，并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产厂商，随着下游风力发电、轨道交通、起重运输等领域的发展，有望进一步提升市场地位，因此在公司股价出现阶段性下跌过程中，公司毅然回购公司股票，极大提振了市场信心，彰显对未来发展的饱满希望。

风电装机需求旺盛，业绩有望显著修复。2023 年1-4 月国内风电累计装机14GW，同增48%，其中一季度海风装机同比增长42%至0.5GW，陆风装机同比增长31%至9.9GW，风电装机呈现高速增长态势。公司的风电客户基本覆盖国内主流风电设备厂商，包括金风科技、明阳智能、远景新能源、运达股份等。同时，海外市场方面，西门子-歌美飒为公司重要海外合作方，公司也在积极导入GE。因此随着下游风电装机的逐步起量，公司作为行业的头部制动器供应商，收入端和业绩端均有望逐步呈现显著修复趋势。

深耕起重机械，行业地位稳固。作为国内港机龙头企业振华重工制动系统的重要供应商，公司通过配套振华重工等主机厂商，已经将产品覆盖到全球各地区。公司具备自主知识产权的带BMS 智能制动系统在港机市场持续取得较快增长，同时随着我国高端装备制造、能源电力、交通、新能源车等行业的快速发展，下游需求将保持快速发展，公司依靠在行业的头部地位，也将跟随下游需求发展得到稳健增长。

盈利预测：公司作为国内制动器的头部厂商，目前在风电、起重机械、轨道交通等领域均具备良好基础，叠加后续有望受益机器人制动器的放量，未来有望开拓更多的下游领域，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.54/ 2.60/ 2.87 元，对应PE 为25/ 15/14 倍。给予2024 年盈利21 倍PE 估值，目标价为13 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。

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