隆平高科(000998)：转让小贷+筹划重组 轻装上阵迎增长

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事件概述：公司于2023 年7 月27 日和31 日分别发布了两则公告，一是关于转让长沙隆平农业小额贷款有限公司49%股权的公告，二是关于筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告。我们认为两者均体现了公司加强主业、优化资产结构、提升盈利能力的战略意图，对公司未来发展具有积极意义。

转让小贷公司全部股权，聚焦主业发展。公司于2023 年7 月27 日与共赢农科、长株潭金融分别签订《股权转让协议》，拟将持有的长沙隆平农业小贷公司49%股权转让给共赢农科和长株潭金融。本次交易完成后，公司不再持有标的公司股权，意味着本次交易公司将剥离非主营业务，优化资产结构，聚焦主业发展，提升经营效率和盈利能力。

筹划重组隆平发展，巩固行业龙头地位。公司正筹划以现金方式购买新余农银持有的隆平发展7.14%股份，交易底价为8 亿元。截至2023 年7 月31 日，公司持有隆平发展35.75%股份，隆平发展是公司参股公司。本次交易如能顺利通过有关审批并完成摘牌，公司将持有隆平发展42.89%股份并拟改组其董事会，隆平发展将成为公司控股子公司。公司披露该交易将提升公司的经营规模和业绩，有利于提升公司市场竞争力，巩固行业龙头地位，符合公司及股东利益。

23H1 业绩实现减亏，主业销售持续向好。公司于2023 年7 月14 日发布2023 年半年度业绩预告，2023H1 预计实现归母净利润-1.45~-1.20 亿元，同比减少亏损51.32%-59.71%，主要因公司种业销量大幅提升，主业毛利同比增长超50%。除此之外，业绩表现还受四方面因素影响：（1）低效、无效资产处置导致计提长期股权投资减值损失约0.25 亿元；（2）公司实施员工持股计划导致摊销股份支付费用同比增加0.35 亿元；（3）公司承接国家重点研发项目导致研发费用同比增加超0.30 亿元；（4）美联储加息导致美元贷款利率上升，进而使利息支出同比增加约0.25 亿元。2023H1 公司积极应对美元汇率波动的影响，用人民币置换1.5 亿美元的外汇负债，减少了汇兑损失。23H2 公司管理层计划将剩下的、未到期的外汇负债择期用人民币进行置换，从而解决美元汇率波动对公司所造成的影响。因此，我们预计23 年下半年汇兑损失或将进一步下降。

投资建议：预计公司2023~2025 年归母净利润分别为3.69、4.70、6.45亿元，EPS 分别为0.28、0.36、0.49 元，对应PE 分别为58、46、33 倍，受地缘冲突、贸易政策和气候的影响，转基因培育或迎来机遇。公司作为种业龙头企业，在转基因育种上具备先发优势，同时通过重组巩固龙头地位叠加剥离小贷业务聚焦主业，公司业绩有望向好，维持“推荐”评级。

风险提示：汇率波动风险、自然灾害风险、贸易政策超预期。

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