海通证券研究所每日报告精选

策略

基金季报显示：公募投资港股是哑铃策略。核心结论：①7 月港股涨幅较大，主要源于稳增长政策逐步落地，政策预期带动基本面改善预期增强，叠加海外流动性改善。②23Q2 公募投资港股采取哑铃策略，加仓高股息的石油石化板块和受益于政策支持与技术变革的科技板块，减仓消费和金融地产板块。③从概念角度看，23Q2 基金加仓互联网、电力和生物科技，减仓运动服饰、啤酒和消费电子。

(相关资料图)

金融工程点评

8 月基金投资策略：投资者预期改善，相对偏向成长配置风格。股混基金：7 月的政治局会议提振了市场信心，A 股市场也给予了正面反馈，会议召开后，成交量回暖，北向资金明显流入。我们认为，国内基本面和海外流动性的改善，利于市场上行，A 股市场正在转向积极。债券基金：债市利率短期或延续窄幅震荡走势，建议等待调整后的机会，短期以票息策略为主。QDII 和商品型基金：美股方面，鉴于短期内国际原油价格和黄金走势或保持震荡，我们认为纳思达克指数相关基金或更具投资价值。

行业与主题热点

机械工业：7 月制造业PMI 景气回升，政治局会议提振信心。7 月份制造业PMI连续两个月小幅回升，调查的21 个行业中有10 个位于扩张区间，制造业景气水平总体持续改善。政治局会议着力提振大宗消费刺激需求，通用设备及工程机械企业有望受益。我们认为，政治局会议针对提振经济释放多项利好政策，着力扩大内需、加强逆周期调节和政策储备，有利于改善经济预期，提高基建行业景气度，刺激产业链下游汽车、3C 等消费行业需求，通用设备及工程机械企业有望受益。

保险：寿险负债端高增长，Q2 单季利润或承压——保险行业2023 年中报前瞻。

我们预计受新准则切换、Q2 股市表现偏弱等因素影响，上市险企2023 上半年净利润增速或将面临一定压力。寿险：我们预计大部分险企的NBV margin 或仍同比下降，但继续下降的空间可能已经较小；产险：保费增速有所放缓，上半年综合成本率或同比提高。

重点个股及其他点评

贵州茅台（600519）：Q2 业绩略超指引，茅台酒收入加速增长。23H1 公司实现营业总收入709.87 亿元，同比+19.4%，归母净利润359.80 亿元，同比+20.8%，业绩略高于预告指引。茅台酒收入加速增长，系列酒表现略超指引；直销渠道收入占比提升，i 茅台投放量环比增长；期间费用管控良好，盈利能力稳步提升。

安井食品（603345）：23H1 收入稳健增长，净利率提升明显。23H1 公司营收68.94 亿元，同增30.7%，归母净利润7.35 亿元，同增62.14%；23Q2 费用率优化，净利率提升明显。23H1 公司锁鲜装系列的次新品及新品保持了稳定增长，同时推出中高端B 端产品推动产品结构升级。23 年公司将团餐渠道的开发建设作为2023 年营销工作的重点，同时设立串烤项目部，强化烧烤渠道优势，23Q2特通直营收入快速增长。

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