基础化工行业简评报告：苯酚、丙酮涨幅居前 万华化学上半年归母净利润同比下滑17.48%

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本周化工板 块表现：本周（7 月24 日-7 月28 日）上证综指报收3275.93，周涨幅3.42%，深证成指报收11100.40，周涨幅2.68%，中小板100 指数报收7145.41，周涨幅2.22%，基础化工（申万）报收3849.05，周涨幅0.75%，跑输上证综指2.66 pct。申万31 个一级行业，26 个涨幅为正，申万化工7 个二级子行业中，4 个涨幅为正，申万化工23 个三级子行业中，12 个涨幅为正。本周化工行业407 家上市公司中，有250 家涨幅为正。涨幅居前的个股有天晟新材、天安新材、金正大、震安科技、宏达新材、龙佰集团、卓越新能、嘉澳环保、中泰化学、奇德新材等。

化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的苯酚（+19.43%） 、丙酮（+17.57%） 、硫磺（+15.56%） 、纯吡啶（+14.29%）、合成氨（+14.04%）。本周苯酚价格涨幅居前，主要由于当前港口库存偏低，8 月份连云港两家企业暂不安排合约货源，供应有收窄趋势，需求端双酚A 及酚醛树脂行业开工负荷较上周有所提高，苯酚价格上涨，后续需持续关注下游需求复苏趋势。本周化工品跌幅居前的有液氯（-12.68%）、NYMEX 天然气 期货（-8.15%）、DMF（-7.55%）、2-氯-5-氯甲基吡啶（-7.35%）、BDO（-6.09%）。

化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有 “PVC-1.55 电石法价差”（+27.23%）、“PTMEG 价差”（+21.16%）、“尼龙6 价差”（+18.33%） 、“PVA 价差” （+14.43%） 、“ 乙烯价差”（+9.12%）。本周“PVC-1.55 电石法价差”涨幅居前，主要由于PVC检修企业增多，下游出口需求向好，PVC 价格小幅上涨，PVC 盈利能力有所改善，但内需依然疲软，长期仍需关注内需改善趋势。本周化工品价差降幅居前的有“PX（韩国）-石脑油价差”（-62.96%）、“双酚A 价差”（-52.09%） 、“PX（华东）-石脑油价差”（-30.77%）、“二甲醚价差”（-17.36%）、“DMC 价差”（-17.19%）。

化工投资主线：

（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。

（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA 的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。

（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。

风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

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