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东方电缆(603606)2023年半年报点评：Q2业绩符合预期看好公司增长潜力

2023-08-06 08:42:56 来源：西部证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营收 36.88 亿元，同比-4.44%，实现归母净利润6.17 亿元，同比+18.08%。23Q2 公司实现营收22.50 亿元，同比+10.12%，环比+56.49%；实现归母净利润3.61 亿元，同比+47.95%，环比+41.03%，业绩符合预期。

Q2 公司业绩环比提升明显，业绩有望持续向好。2023H1 公司海缆系统及海洋工程营收合计18.62 亿元，同比+1.39%；陆缆系统营收18.22 亿元，同比-9.89%。

单季度看，2023Q2 公司海缆系统及海洋工程营业收入合计12.08 亿元，环比+85%，陆缆系统营收10.40 亿元，环比+33%。随23H2 风电装机迎来旺季，公司业绩有望持续环比向好。

23H1 中标约32 亿元订单，在手订单充沛。2023H1 公司陆续获得多个项目订单，海缆系统订单包括华能岱山1 号海上风电项目、沃旭能源Baltica 2 Offshore项目等，合计金额约14 亿元。陆缆系统订单包括国家电网有限公司2023 年第一批采购项目等，陆缆系统合计金额近 18 亿元。截至7 月底，公司在手订单80.01 亿元，其中海缆系统39.16 亿元（220kV 及以上海缆约占42%，脐带缆约占28%），陆缆系统27.14 亿元，海洋工程13.71 亿元。

23 年海风竞配加速，出口海外有望获取高额盈利。据我们不完全统计，2023 年广东、福建、上海等地已陆续开启海风项目竞配，竞配容量分别为23/2/0.8GW，国内海风竞配加速。海外如东南亚、欧洲等地海风建设也迎来加速，东缆目前已有海外在手订单，未来有望在海外形成品牌效应，获取更多海外海缆订单。

投资建议：考虑到近期风电新增装机略低于预期，我们对公司全年盈利进行小幅下调，预计公司23-25 年归母净利润分别为15.05/20.60/28.47 亿元，同比+78.6%/+36.9%/+38.2%，EPS 为2.19/2.99/4.14 元。下半年国内海外订单弹性大，看好公司增长潜力，强烈推荐，维持“买入”评级。

风险提示：风电装机量不及预期，产能建设速度不及预期等。

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