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通信设备及服务行业：北美云厂商AI开支展望积极 800G需求爆发在即

2023-08-06 09:34:19 来源：国泰君安证券股份有限公司

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本报告导读：

FMAG 财报出炉，AI 开支展望积极；海外云产业链佐证，400G/800G 需求爆发在即。

摘要：

FMAG财报出炉，AI开支展望积极。截止至8月4日，头部四家云厂商财报列出完毕，整体Q2 资本开支同比下滑8%，但它们都表示出对生成式AI 的更大幅度投入比例。1）AWS：2021 年/2022 年大约40%/50%+投入到AWS，预计2023 年该比例随着早两年疫情下过度的物流网络的高开支下降而进一步提升；2）Meta：正研发新型数据中心架构，因部分服务器和数据中心交付推迟，部分开支转移到2024年，且2024 年总开支将继续增长；3）Google：因数据中心项目延误，23Q3 开始开支会明显增长，2024 年也会持续增长，投入到GPU/TPU/数据中心扩容中；4）微软Q2 资本开支已率先爆发，预计从23Q3 起一年内各季度会环比加速。

海外云产业链佐证，400G/800G 需求爆发在即。截止至当前，AAOI、Arista 等云产业链厂商纷纷发布Q2 财报和业绩展望。其中，AAOI 表示其观察到微软由AI 网络建设快速驱动，增加了很多光模块需求，并与其先后签订了400G 以上激光器项目和3 年内价值3 亿美金的有源光临合作项目；Arista 则表示其观察到最大云客户正在考虑传统云和AI 网络的优先级，并且已经在加倍投入到AI 技术中，且预计2025 年将出现更大的集群和生产部署，未来10 年AI 网络将成为云网络的重要延伸。

投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。

1）AI 带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等； 2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信； 3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动。

风险提示：AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

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