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机构行为与理财规模观察：债市波动放大基金行为偏谨慎

2023-08-06 12:32:43 来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

(资料图)

我们认为，针对本周机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：

第一，本周债市波动放大，基金、券商等交易盘避险情绪或有所回升，行为边际谨慎。本周政治局会议召开，债券市场围绕政治局会议反复博弈，市场波动明显放大，收益率整体回升，基金、券商等交易盘避险情绪可能有所升温，现券净卖出力度加大。此外，本周基金久期中位数小幅回升，可能短久期资产卖出规模较大有关，或并不是基金情绪边际乐观的体现。

第二，配置盘或受回调买入策略主导，农村金融机构现券净买入明显增加，保险买债规模亦维持高位。随着本周债券市场的整体回调和波动放大，配置盘回调买入机会出现，发力加仓行为明显。其中农村金融机构现券净买入规模明显增加，保险现券配置力度亦保持较强水准。这可能说明配置盘对于债券市场仍有较强支撑，虽然短期内债券市场可能面临一定回调和波动加大的风险，但在配置盘发力支撑下回调幅度可能也不会太大。

第三，上周理财存续规模仍有明显回升，后续应重点关注债市波动加大是否会引发理财赎回风险。本周理财现券净买入力量仍然偏强，且以买入同业存单为主。本周在政治局会议召开等因素的影响下，债市波动明显加大，后续应关注在这一背景下理财规模是否仍能维持扩张趋势。

第四，本周银行体系整体净融出规模小幅回落，关注跨月结束后银行资金净融出情况。本周银行体系资金净融出规模小幅回落，可能与跨月因素有关，但亦不能排除是否与稳增长政策加码背景下信贷需求回暖有关，后续应关注跨月后大行资金融出情况及实体融资需求的边际变化。

机构行为及理财数据概览：

基金久期测算：全市场久期中位数小幅上升。

回购成交：银行体系资金净融出规模继续回落。

现券交易：（1）配置盘：农村金融机构现券配置力度边际加强；（2）交易盘：基金或受债市波动影响较大。

理财规模：理财存续规模持续小幅扩张。

风险提示：金融监管超预期，资金面波动超预期，统计数据存在滞后性

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