新材料行业周报：板块普跌 锂价加速下跌带动正极及电解液价格持续调整

核心要点：

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市场行情：上周板块普跌，磁材、锂电材料及半导体材料板块跑赢大盘上周各细分板块均下跌，其中磁材、锂电材料和半导体材料板块周跌幅分别为1.89%、2.52%和3.08%，分别跑赢基准（沪深300）1.51pct、0.87 pct和0.31pct；而碳纤维、光伏材料及面板材料周跌幅分别为4.83%、4.3%和3.64%，分别跑输基准指数1.44pct、0.91pct 和0.25pct。

估值变动：上周各板块估值均有所调整，碳纤维板块估值创历史新低，其余仍维持在历史底部

上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为23.34x、27.48x、21.35x、16.09x、43.61x 和22.48x，周变动分别为-0.45x、-2.16x、-0.53x、-0.72x、-1.1x 和-0.67x，其估值分位数分别为7.3%、0%、2.3%、0.7%、12.8%和8.5%。各板块估值依旧处于历史底部偏低水平，其中碳纤维板块估值创新低。

上周镨钕价格延续上行，重稀土镝价上涨、铽价走平，钆铁及钬铁反弹。

钴现货价延续跌势，硼铁、铌铁价格持平，金属镓续跌，烧结钕铁硼毛坯价格平稳

镨钕：上周镨钕价格延续上涨，全国氧化镨钕均价至47.7 万元/吨，周环比上涨0.85%；镨钕金属均价至58.5 万元/吨，周环比上涨1.21%。

重稀土：上周镝价上行，全国氧化镝和镝铁均价分别至2340 元/公斤和2230 元/公斤，周环比分别上涨2.18%和略涨0.45%。同期铽价走平，全国氧化铽均价持平于7200 元/公斤，金属铽均价持平于9250 元/公斤。上周钆铁合金国内均价周环比上涨1.98%至25.8 万元/吨，同期国内钬铁合金周环比反弹0.9%至56 万元/吨。

其他原料：上周长江有色钴现货价格继续下跌3.89%至27.2 万元/吨，硼铁（18%）价格持稳于2.61 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价持平于26.65万元/吨，金属镓（99.99%）价格周环比续跌5.63%至1675 元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格持稳，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价持平于172.5 元/公斤，H35 全国均价持平于244.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三钴大跌，硫酸钴及硫酸镍跌幅扩大。三元前驱体价格下降态势不改，锂源价格加速下跌，三元材料和磷酸铁锂正极大幅跟跌。电解液环节六氟磷酸锂继续调整，溶剂DMC 价格下调，各电解液价格跌势减弱。负极材料价格及石墨化加工费暂稳，量增库减。隔膜价稳量增，库存增加。锂电铜箔均价及加工费平稳正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格周环比下跌5.63%至16.75万元/吨；硫酸钴及硫酸镍价格周环比下降4.88%和2.33%至3.9 万元/吨和3.15 万元/吨，硫酸锰价格持平于0.62 万元/吨。同期三元前驱体NCM111、NCM523 及NCM622 价格续创新低，周环比分别下跌3.01%、2.37%和2.12%至8.05 万元/吨、8.25 万元/吨和9.25 万元/吨。上周锂源价格加速下跌，电池级碳酸锂价格周环比下跌7.05%至24.4 万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌7.52%至22.75 万元/吨。三元正极材料价格继续调整，其中NCM523 价格周环比下跌4.2%至19.4 万元/吨，NCM622 价格周环比下跌3.73%至21.95 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持稳于1.2 万　　元/吨；磷酸铁锂正极价格周环比大跌5.52%至8.55 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格继续下降，周环比下跌2.17%至13.5 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂DEC、EMC、EC 及PC 市场均价分别持平于10100 元/吨、8700 元/吨、5350 元/吨和8200 元/吨，DMC 均价周环比下跌4.04%至4750 元/吨。上周磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格跌幅有所缩窄，周环比分别跌1.75%、1.1%、0.71%和0.65%至2.8 万元/吨、2.25 万元/吨、3.5 万元/吨和3.8 万元/吨。

负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费走势平稳。人造石墨负极材料市场均价持平于3.78 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为29850吨，周环比增长1.83%；开工率48.37%，周环比提升0.86 个百分点；工厂库存周环比减少2.8%至18400 吨。

隔膜：上周隔膜市场价格平稳，量库齐升。隔膜周产量至30760 万平米，周环比增加0.54%；同期隔膜市场库存至4420 万平米，环比增加1.84%（+80 万平米）。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费暂稳。8μm、6μm 和4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于至8.53 万元/吨、9.18 万元/吨和11.78万元/吨。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持平于15000-18000元/吨、20000-26000 元/吨和48000-50000 元/吨。

投资建议

磁材方面，短期看基本面预期偏弱与估值低位决定当前处于博弈阶段，板块有望维持底部震荡：一方面当前磁材板块长期历史底部的估值水平具有一定的安全边际；另一方面，需求端仍面临传统领域分化、新兴领域独脚难支的基本面环境，加之多数公司上半年业绩预告情况不佳，压制短期情绪。经济缓慢复苏下工业领域需求乏力及近期房地产市场的走弱导致中长期需求担忧仍是制约因素，近期稳地产、促销费政策频频落地，但仍需静待政策实际效果及预期改善。随着稀土及磁材价格逐步企稳，下半年板块有望迎来业绩回升的拐点，我们仍然看好中长期板块龙头的投资机会。锂电材料板块，锂源环节精矿价格走弱，供需端持续博弈下逐步现累库现象，锂源价格持续调整；正极材料及电解液环节受需求未明显改善制约，价格跟随成本端调整；负极材料环节新产能加速落地令供求矛盾难以缓解，叠加下游压价致使材料价格僵持；隔膜环节平稳运行，但后续有新产能释放压力。板块后续驱动仍待产业链中下游补库启动及近期多项支持终端需求政策效果的显现。维持新材料行业整体“增持”评级。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。

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