移远通信(603236)：上半年业绩短期承压 公司夯实研发静待下游复苏

投资要点：

(资料图片仅供参考)

公司发布2023 年半年报。公司2023H1 实现营收65.12 亿元，同比下降2.64%；归母净利润-1.15 亿元，同比下降141.70%。其中，单二季度营收33.75亿元，同比下滑7.05%，环比提升7.6%；归母净利润0.20 亿元，同比下滑87.24%，环比相较一季度-1.35 亿元实现扭亏为盈。

事件点评：

上半年国内下游需求仍较疲软影响公司业绩，利润端下滑主要系研发费用提高所致。营收端，国内下游消费电子及物联网需求仍较弱，对公司整体业绩造成影响；同时外销占比进一步提升，2023H1 内销/外销分别28.52/36.60亿元，占营收比43.80%/56.20%。；利润端，公司2023H1 毛利率/净利率分别17.57%/-1.82%，相较同期分别下降1.37/5.97pct ；2023H1 研发费用8.32 亿元，同比增长42.89%，研发费用率12.78%，同比提高3.19pct。

公司产品端进一步研发推新，“一体化”垂直解决方案有序迈进。产品端，公司紧跟5G/AI 行业趋势推出多种模组产品；垂直布局方面，物联网平台新推多种解决方案，天线服务拿到知名客户定点项目。公司业务布局完善研发实力雄厚，受益于物联网市场规模扩大及AI 边缘计算趋势，叠加国内需求后续逐步回暖，有望迎来业绩高增。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-25 年归母公司净利润3.6/6.5/8.5 亿元，同比增长-42.9%/81.5%/32.2%，对应EPS 为1.34/2.44/3.22元，PE 为37.6/20.7/15.7 倍，首次覆盖给予“增持-B”评级。

风险提示：

市场竞争风险；物联网行业的进入壁垒日益提高，行业的市场竞争呈逐步加剧的态势，同时市场竞争向品牌化、定制化服务的方向发展。如果公司不能保持业务持续增长，迅速做大做强，则有可能导致公司被市场淘汰的情形发生。

外汇波动风险；公司存在向海外采购原材料及测试设备等，同时出口产品到境外，汇率的波动有可能增加财务费用，因此公司存在因汇率导致公司业绩下滑的风险。

美国芯片采购风险；随着中美双方贸易摩擦的持续态势，公司对美国芯片的采购可能会受到一定影响。

原材料市场波动风险；随着市场变化及行业发展变动等多方面因素，可能会导致公司上游原材料紧缺或采购成本上升。如果未来主要原材料紧缺或者价格出现持续大幅上涨，而公司无法将增加的采购成本及时向下游传递，则公司将面临营业收入增加放缓、营业成本上升、毛利率水平下降等风险，进而可能对公司的盈利能力造成不利影响。

股东减持风险：8 月14 日，公司控股股东钱鹏鹤先生减持其所持有公司股份不超过5291400 股，占公司总股本的2%。若后续公司核心人员继续减持或减持股份比例增加，将可能给公司带来一定负面影响。

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