福赛科技(301529)新股覆盖研究

(资料图)

投资要点

本周三（8 月23 日）有一家创业板上市公司“福赛科技”询价。

福赛科技（301529）：公司是一家专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括内饰功能件和装饰件。公司2020-2022 年分别实现营业收入4.64 亿元/5.99 亿元/6.93 亿元，YOY 依次为8.63%/29.11%/15.69%,三年营业收入的年复合增速17.51%；实现归母净利润0.63 亿元/0.78 亿元/0.91 亿元，YOY 依次为29.26%/22.97%/16.73%，三年归母净利润的年复合增速22.88%。最新报告期，2023H1 公司实现营业收入4.03 亿元，同比增长32.03%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长6.26%。根据初步预测，2023 年1-9 月公司预计实现归母净利润6,700.00 万元至7,200.00 万元，同比变动-0.86%至6.54%。

投资亮点：1、公司长期深耕汽车内饰件行业，通过以“注塑功能件”为主的业务结构树立差异化优势，其中，空调出风口等产品已占据一定市场地位。

公司成立于2006 年，核心优势产品为以空调出风口系统为主的注塑功能件；依托核心优势产品，公司业务逐步覆盖马瑞利、延锋汽饰等全球知名汽车零部件供应商，主要产品应用于日产、福特等跨国汽车品牌，以及长城汽车、吉利汽车等国内自主汽车品牌，同时随着新能源汽车的景气发展，公司产品亦运用于T 公司、比亚迪等新能源汽车领先企业；受益于丰富的终端客户资源，2021 年公司空调出风口产品的全球市占率已达2.77%。2、公司积极贴近客户区域建设生产基地，实现了近地化配套和快速响应，有助于公司打造核心竞争优势。公司根据我国汽车产业集群现状，相继在国内建立了安徽芜湖、辽宁大连、重庆、天津、湖北武汉、广东佛山六大生产基地，近地化配套国内汽车产业集群区域；通过全国性的多点布局，大大缩短与整车厂的距离，有效提升产品交付能力和服务响应能力。与此同时，公司还在墨西哥设立生产基地，负责近地化配套北美客户，推动全球化战略布局的实施；随着墨西哥福赛的陆续投产及境外客户配套的稳步推进，墨西哥福赛产销规模稳步上升，带动2022 年北美地区营业收入突破6000 万元。

同行业上市公司对比：选取天龙股份、肇民科技、以及唯科科技等汽车精密注塑件或功能件制造厂商为福赛科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年可比公司的平均收入规模为9.16 亿元，可比PE-TTM（算数平均）为27.71X，销售毛利率为28.62%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平处于同业的中高位区间。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

关键词