(资料图片仅供参考)
事件:圆通速递发布2023 半年报,2023H1 公司归母净利润18.6 亿,同比+4.9%,扣非归母净利润17.85 亿,同比+4.4%;其中2023Q2 归母净利润9.55 亿,同比+5.7%,扣非归母净利润9.1 亿,同比+2.4%。
消费疲弱及行业价格竞争影响下,公司Q2 快递主业盈利同比+20%,表现较为亮眼。电商快递行业自2 月中旬开启价格竞争,公司采取稳健经营策略应对:Q2 公司件量53.2 亿件,同比+22%,增速较Q1 提升2pts,需求稳中有升;Q2 件量份额16.3%,较Q1 微降0.3pts,基本平稳;Q2 公司单票快递收入2.36 元(同比-7.5%,降幅较Q1 扩大3pts),环比Q1 价格下滑0.17 元,主要由于竞争加剧及货量转轻,但实际公司价格策略并不是最激进;Q2 剔除航空货代后(合计微亏500 万,回归常态),快递主业盈利9.6 亿元,同比+20%,单票快递利润0.18 元,同比持平,环比微降2 分,单价下降背景下单票利润未大幅下滑。总结来看,在总部拥有精细化管理能力和加盟商网络稳定的大基础上,实现了份额与利润兼顾。
Q2 成本管控优异,反映经营能力。Q2 公司单票运输成本0.43 元,同比-13.9%;单票中心操作成本0.28 元,同比-6.5%;运输+中转合计优化至0.71 元,环比Q1 下降0.14 元,大部分对冲了单票收入的下滑。我们认为Q2 成本表现优异的背后与公司数字化变革、分公司一号工程、精细化管理等密不可分。
服务质量持续向好,构筑下一阶段竞争力。我们认为在当前的竞争环境下,头部企业提价动力较低,行业将持续保持高压,优秀公司胜出的概率更大,对优质公司的观察包括1)管理层稳定且具有强管理能力,2)加盟商网络有信心,3)足够优质的基础网络建设,4)服务质量和前端溢价。我们认为公司在有利润的前提下,未来会重点发力服务质量,带动溢价和差异化。
当前市场预期处于较低位置,公司估值处于历史底部。因对行业未来竞争格局及价格走势的不明朗,市场预期较低,但悲观预期已反应在股价回调过程中,目前公司PE(TTM)估值仅12.5 倍,处于历史底部,当前位置具有较好的安全边际。
投资建议:
行业竞争节奏加快,或迎来经营格局的重大分化。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升,并通过降本增效保持单票盈利的稳定,而份额优势建立后,一旦需求或价格因素好转,公司也仍具有高业绩弹性。
预计公司2023-2025 年归母净利润为41.3/47.3/54.3 亿元,对应现股价PE 为12.0/10.4/9.1 倍,维持“买入-A”评级。按2023 年业绩17 倍估值,给予20.4 元目标价。
风险提示:行业需求复苏不及预期,行业价格竞争缓解不及预期,油价、人工、租金等刚性成本上升等。
为您推荐
- (2023-08-23)圆通速递(600233):Q2单票利润表现优秀 稳健实力彰显
- (2023-08-23)2023年7月经济数据与降息点评:降息再到来 意在降成本
- (2023-08-23)每周行业动态
- (2023-08-23)中航电子(600372):业绩增长25%超预期;资产重组顺利完成
- (2023-08-23)恒力石化(600346):Q2业绩环比改善 落实第二成长曲线
- (2023-08-23)上海临港(600848):依托核心能力 战略深耕区域
- (2023-08-23)新兴铸管(000778)2023半年报业绩点评:水利市场维持景气 污水领域有所突破
最近更新
- (2023-08-23)手机软件开发工程师(手机软件开发)
- (2023-08-23)安达科技(830809):2023年上半年净利润-2.4亿元,同比减少138.77%
- (2023-08-23)瑞奇智造(833781):2023年上半年净利润1537.79万元,同比减少10.87%
- (2023-08-23)天罡股份(832651):2023年上半年净利润2527.24万元,同比增长11.11%
- (2023-08-23)高华股份(833063):2023年上半年净利润40.72万元,同比减少95.29%
- (2023-08-23)加力股份(836836):2023年上半年净利润1796.3万元,同比增长34.27%
- (2023-08-23)爱特电子(873165):2023年上半年净利润189.13万元,同比增长0.46%
- (2023-08-23)工大软件(831698):2023年上半年净利润-2717.81万元,同比由盈转亏
- (2023-08-23)北交所龙虎榜|路桥信息今日成交8274.87万元,换手率达43.07%
- (2023-08-23)骑士乳业IPO过会:围绕奶牛养殖,逐步形成农牧乳糖一体化发展
- (2023-08-23)汉亦盛(837072):2023年上半年净利润773.98万元,同比增长45.56%
- (2023-08-23)紫翔生物(833866):2023年上半年净利润787.47万元,同比增长205.33%
- (2023-08-23)晨宇电气(831957):2023年上半年净利润582.84万元,同比增长12.21%
- (2023-08-23)津云新媒(833612):2023年上半年净利润1345.72万元,同比增长17.60%
- (2023-08-23)东营市勘察设计协会乒乓球冠军相当于几级运动员 东营市勘察设计协会
- (2023-08-23)远东药业(871849):2023年上半年净利润795.36万元,同比增长404.26%
- (2023-08-23)圣火科技(839953):2023年上半年净利润1196.91万元,同比增长69.66%
- (2023-08-23)兴光可可(837256):2023年上半年净利润563.34万元,同比增长660.75%
- (2023-08-23)瑞捷电气(836100):2023年上半年净利润610.49万元,同比增长57.23%
- (2023-08-23)国缆检测08月23日主力大幅流出
- (2023-08-23)大面积破净VS大手笔分红:上市银行再融资会“特事特办”吗?
- (2023-08-23)盘面全天震荡下跌,路桥信息跌逾16%、新股N国软件大涨逾70%
- (2023-08-23)《老李论油》又到原油多空一决胜负的关键时刻了?
- (2023-08-23)部落冲突9本最强布阵2022(部落冲突9本最强布阵)
- (2023-08-23)北交所早盘收评:盘面震荡走低,新股N国软件大涨逾90%
- (2023-08-23)新疆中药材种植步入产业发展“新赛道”
- (2023-08-23)同华科技(837899):2023年上半年净利润-1444.2万元,同比由盈转亏
- (2023-08-23)雄汇医疗(834732):2023年上半年净利润667.64万元,同比减少37.21%
- (2023-08-23)知行股份(871655):2023年上半年净利润2519.21万元,同比增长87.13%
- (2023-08-23)创盛智能(836378):2023年上半年净利润244.19万元,同比增长116.28%