晨会速递

总量研究

【宏观】本轮稳增长政策落实情况如何——经济复苏追踪系列第五篇7 月政治局会议围绕着大力支持科技创新、稳定国内需求、防范化解风险、提振民企信心等多个方面做详细部署，政策发力姿态明显。会议至今一个多月以来，哪些政策已率先落地，还有哪些政策箭在弦上、蓄势待发？

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【策略】政策利好持续，港股企稳回升——港股策略周报（2023 年8 月第5 期）8 月27 日，香港特区行政长官李家超表示，将由香港财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。最近数周，港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等。香港特区行政长官李家超将于10 月25 日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税。

【债券】存款利率和存量房贷利率下调如何影响债市？——2023 年8 月29 日利率债观察

债券和存款市场是存在分割的，因此并不是一个市场利率的下降天然地会带动另一个市场降息。部分投资者认为，存量个人房贷利率的降低会带来整个金融体系利率的下行。事实上，这是个中长期的逻辑，对于债券市场短期走势的影响较为有限。

公司研究

【银行】存贷规模稳步扩张，盈利维持双位数增长——张家港行（002839.SZ）2023年中报点评（买入）

8 月28 日，张家港行发布2023 年中期报告，上半年实现营收23.9 亿，同比增长1.4%，归母净利润8.7 亿，同比增长13.6%。ROAE 为10.9%，同比提升约0.5pct。公司营收增速转正，盈利维持双位数增长；扩表提速，消费贷增长动能强化；存款增速提至17%，定期化趋势仍有延续；NIM 收窄幅度趋缓。不良率维持低位，资本充足率安全边际较厚。维持“买入”评级。

【银行】规模扩张提速，盈利维持高增——苏州银行（002966.SZ）2023 年中报点评（买入）

8 月28 日，苏州银行发布2023 年中期报告，上半年实现营收62.7 亿，同比增长5.3%，归母净利润26.3 亿，同比增长21%。ROAE 为13.7%，同比提升约0.8pct。公司营收增长稳定，盈利增速维持21%高位；扩表提速，存款增速稳定20%高位，NIM 环比1Q 收窄3bp 至1.74%；非息收入增速转正，不良率持续压降。维持“买入”评级。

【银行】“三进”战略稳步推进，盈利增速维持15%高位——苏农银行（603323.SH）2023 年中报点评（买入）8 月28 日，苏农银行发布2023 年中期报告，上半年实现营收21 亿，同比增长0.5%，归母净利润9.7 亿，同比增长15.3%。

ROAE 为13.18%，同比提升约0.8pct。公司营收增速略有放缓，盈利增速维持15%以上；扩表提速，“三进”战略稳步推进；NIM 收窄压力加大，非息收入增长稳定；不良率维持低位，资本充足率安全边际增厚。维持“买入”评级。

【银行】盈利维持较高增速，活期存款占比提升——杭州银行（600926.SH）2023 年半年度报告点评（买入）上半年杭州银行营收、归母净利润同比增速分别为6.1%、26.3%，业绩维持高增，规模、拨备为主要贡献分项。公司全年扩表动能有望保持相对强劲，通过“以量补价”对冲NIM 收窄。为保证充足资本补充能力，预计有较强业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时，推动定增落地并促进可转债转股，为资产端扩表及盈利能力提升奠定基础。维持“买入”评级。

【银行】盈利维持高增，不良实现“双降”——厦门银行（601187.SH）2023 年半年报点评（增持）公司1H23 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.6%、-1.5%、15.9%，较1Q23 分别变动-1.4、-1.4、0.9pct。

拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速12.3、11、29.6pct；从边际变化看，提振因素主要包括：非息、拨备贡献提升；拖累因素主要包括：规模扩张贡献收窄，所得税负向拖累加大。

【非银】保费高速增长，投资大幅改善——众安在线（6060.HK）2023 年半年报点评（买入）2023 年上半年，众安在线营业收入142.3 亿，同比+28.3%；归母净利润2.2 亿，同比扭亏为盈。未来随着研发投入赋能保险价值链成效不断显现，承保利润有望进一步释放，科技等其他业务板块也有望实现盈利。我们下调公司23-25 归母净利润预测2.5%/9.7%/16.7%至7.8/13.5/19.9 亿，目前股价对应公司23 年PB 为2.06，维持“买入”评级。

【石化】需求回暖Q2 业绩环比改善，钛产业链一体化龙头地位稳固——龙佰集团（002601.SZ）2023 年半年报点评（买入）

我们下调公司23-25 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为29.02（下调23%）、40.09（下调13%）、50.99（下调8%）亿元，对应EPS 分别为1.21、1.68、2.13 元/股，维持对公司的“买入”评级。 风险提示：钛白粉景气度大幅波动，原材料价格大幅波动，矿山开发进度不及预期。

【基础化工】产品价格下跌叠加终端需求疲弱，23H1 业绩承压——晶瑞电材（300655.SZ）2023 年半年度报告点评（买入）

23H1 公司实现营收6.28 亿元，同比减少33.4%；实现归母净利润1071 万元，同比减少87.1%。由于部分高纯化学品及NMP 价格的下跌，叠加终端需求较为疲弱，23H1 公司业绩承压。预计23-25 年公司归母净利润分别为1.03/1.69/2.24亿元。公司作为国内湿电子化学品行业龙头持续扩增产品种类和产能，随下游需求好转有望恢复快速增长，维持“买入”

评级。

【基础化工】23Q2OLED 材料持续放量，新产品导入及研发顺利推进——奥来德（688378.SH）2023 年半年度报告点评（买入）

2023 年上半年，公司实现营收3.28 亿元，同比增长28.80%；实现归母净利润9748 万元，同比增长30.71%。23Q2公司OLED 材料持续快速放量，业绩符合预期。维持公司盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润分别为2.03/2.97/4.05亿元，维持“买入”评级。

【基础化工】23H1 业绩符合预期，拟收购中化蓝天完善氟化工产业链布局——昊华科技（600378.SH）2023 年半年度报告点评（买入）

2023 年上半年，公司实现营收43.04 亿元，同比增长6.50%；实现归母净利润5.03 亿元，同比增长1.94%，业绩符合预期。预计23-25 年公司归母净利润分别为12.04/13.63/15.32 亿元。针对中化蓝天的收购及募集配套资金项目建设完毕后，公司在氟化工领域的产业链布局将持续完善，大幅增强公司在氟化工领域的竞争力，维持“买入”评级。

【基础化工】多板块高增长23H1 业绩亮眼，持续扩产开拓生命科学市场——蓝晓科技（300487.SZ）23 年半年报点评（增持）

公司发布23 年半年报，23 H1 公司实现营业收入10.1 亿元，同比+33.8%，实现归母净利润3.5 亿元，同比+75.3%。公司吸附材料多板块高速增长，盈利能力持续增强，因此我们上调公司2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为7.72（上调14%）/10.28（上调14%）/12.24 亿元，EPS 分别为1.54/2.04/2.43元，维持“增持”评级。 风险提示：投产进度不及预期；国际贸易风险影响出口销售；产品价格下跌。

【基础化工】23Q2 业绩环比改善，碳纤维放量进展顺利——吉林化纤（000420.SZ）2023 年半年报点评（增持）23H1 公司业绩改善，碳纤维营收同比大幅提升。由于粘胶长丝量减、碳纤维价格下跌，我们下调公司23-24 年的盈利预测，新增25 年的盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为1.16（下调38.0%）/2.11（下调30.8%）/3.45 亿元。

我们看好公司未来向碳纤维系列产品转型升级的发展前景，维持公司“增持”评级。 风险提示：产能释放不及预期，产品及原材料价格波动，下游需求不及预期。

【石化】焦炭价格下跌23H1 业绩承压，内蒙烯烃项目稳步推进——宝丰能源（600989.SH）2023 年半年报点评（增持）烯烃景气下行，焦炭价格下跌，致公司盈利能力下滑，因此我们下调2023-2025 年盈利预测。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为65.71（下调17%）/83.65（下调17%）/105.67（下调17%）亿元，折合EPS 分别为0.90/1.14/1.44元。公司是国内煤制烯烃龙头企业，在建项目稳步推进，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。 风险提示：产品价格波动风险；原材料价格上涨风险；项目投产进度不及预期。

【基础化工】前驱体材料、LNG 板材经营良好，23H1 业绩稳步增长——雅克科技（002409.SZ）2023 年半年报点评（增持）

公司23H1 业绩稳步增长，前驱体材料及LNG 板材经营良好。我们维持公司23-24 年盈利预测，新增25 年的盈利预测，预计公司22-25 年归母净利润分别为8.17/10.64/13.46 亿元，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，产品认证风险，合同履约风险。

【有色】铜钴价格下行拖累业绩，镍板块利润加速释放——华友钴业（603799.SH）2023 年半年报点评（买入）华友钴业2023 年上半年实现归母净利润20.9 亿元，同比下降8%。预计2023/2024/2025 年归母净利润分别为51/76/108亿元，同比增长29%/51%/42%，当前股价对应PE 分别为14/9/7X。维持对公司的“买入”评级。风险提示：钴铜价格大幅波动，公司各投资项目进展不及预期，新能源汽车销量不及预期；高资本开支导致现金流恶化风险。

【环保】城市服务高增，新能源装备优势明显——盈峰环境（000967.SZ）2023 年半年报点评（买入）2023H1 营收61.33 亿元，同比增长8.18%，归母净利润3.73 亿元，同比增长14.85%。城市服务业务实现营业收入25.94亿元，同比增长36.38%，新增年化合同额10.07 亿。新能源产品销量885 辆，市场份额36.6%。预计公司23-25 年归母净利润7.54/9.01/10.83 亿元，当前股价对应23-25 年21/18/15 倍PE，维持“买入”

【建材】下游需求偏弱业绩暂时承压，控股股东持续赋能长期空间打开——鲁阳节能（002088.SZ）2023 年中报点评（买入）

中报，公司营业收入15.58 亿元，同比-2.21%；实现归母净利润2.47 亿元，同比-22.25%；实现扣非后归母净利润2.49亿元，同比-20.88%；考虑当前下游需求或较之前有所承压，我们下调公司2023-2025 之EPS 预测至1.03/1.36/1.72 元，期待中长期经济复苏及母公司奇耐更多赋能，维持“买入”评级。

【建材】完成太湖石英收购，科研成果产业化持续突破——凯盛科技（600552.SH）2023 年中报点评（增持）报告期，公司完成太湖石英100%股权、凯盛基材 70%股权收购工作。公司发布2023 年中报。报告期内，公司实现营业收入27.06 亿元，同比-2.06%；实现归母净利润0.74 亿元，同比-48.56%，我们看好公司科研创新能力持续突破，引　　领公司新材料业务持续突破，硬核科技实力带来中长期发展广阔前景，维持“增持”评级。

【机械】业绩稳健增长，伊拉克等市场订单快速增长——安东油田服务（3337.HK）2023 年上半年业绩公告点评（买入）上半年收入18.9 亿人民币，同比增长12.1%；归母净利润1.0 亿人民币，同比增长7.9%；每股收益0.03 元人民币。毛利率29.6%，同比下降1.0 个百分点；净利率5.5%，同比上升0.3 个百分点。伊拉克市场收入表现亮眼，大力开拓海外市场，在手订单充足。维持23-25 年EPS 预测0.08/0.10/0.13 元人民币；维持“买入”评级。

【汽车】1H23 业绩符合预期，细分品类新车型蓄势待发——比亚迪（002594.SZ、1211.HK）2023 年半年报业绩点评（A股：买入；H 股：买入）

比亚迪1H23 业绩整体符合预期。1H23 营业收入同比+73%至2,601 亿元，归母净利润同比+205%至110 亿元。鉴于公司规模效应显著，我们维持23-25E 归母净利润预测至267.5/387.1/579.5 亿元。维持A 股目标价303.34 元，H 股目标价276.99 港元。我们看好行业竞争加剧下的龙头集中化趋势+海外第二成长前景，维持A/H 股“买入”评级。

【汽车】1H23 业绩扭亏为盈，持续关注合作推进节奏——江淮汽车（600418.SH）2023 年半年报业绩点评（无评级）江淮汽车8/25 公布1H23 业绩表现，归母净利润扭亏为盈至1.6 亿元，扣非后归母净利润减亏至-2.4 亿元。我们认为，市场对公司的关注侧重于与车企/ICT 厂商的合作推进情况。短期应关注海外市场表现、以及与大众合作车型量产节奏，中长期应关注与华为合作的落地情况。我们维持公司2023-2025E 归母净利润预测2.2/3.7/5.6 亿元，建议关注。

【交通运输】多网融通释放资源协同效率，盈利继续保持增长——顺丰控股（002352.SZ）2023 年中报点评（买入）公司发布23 年中报：上半年收入同比下降4%，扣非归母净利润同比上涨73%；Q2 扣非归母净利润同比上涨77%，环比上涨44%。公司时效件业务快速增长，多网融通释放协同效率，盈利继续保持增长；公司提出港股IPO 申请，若实施将帮助公司优化国内物流网络，提升国际及跨境物流能力。我们维持公司23-25 年净利润预测分别为91 亿、110 亿、131亿；维持“买入”评级。

【交通运输】夯实煤炭货运基本盘，继续提质增能创效——大秦铁路（601006.SH）2023 年中报点评（增持）公司发布23 年中报：上半年收入同比增长4%，归母净利润同比增长3%；Q2 收入同比下降0.4%，环比增长4%，归母净利润同比下降11%，环比增长6%。虽然三季度以来天气、安监等客观因素对公司货源带来扰动，但公司加强与煤企、电厂合作，稳定核心运量，实现大宗货量稳中有升。我们维持公司23-25 年净利润预测分别为132/137/140 亿元；维持公司“增持”评级。

【交通运输】软硬件升级改造显成效，盈利能力逐步回升——申通快递（002468.SZ）2023 年中报点评（增持）公司发布23 年中报：上半年收入同比增长28%，扣非归母净利润同比增长32%；Q2 收入同比增长33%，扣非归母净利润同比增长29%，环比下降25%。公司积极进行软硬件升级改造，推动产能提升，提高服务质量，推进全网降本增效，促使公司盈利能力修复。我们下调公司23-25 年净利润预测分别至5.9/10.2/14.7 亿元；维持公司“增持”评级。

【交通运输】油运高景气持续，干散、集运Q2 环比改善——招商轮船（601872.SH）2023 年中报点评（增持）公司发布23 年中报：收入同比下降5%，净利润同比下降4%；其中Q2 收入环比增长20%，净利润环比增长47%。公司是全球综合航运龙头，形成以油气、干散货为双核心，集装箱、滚装运输有机补充的多元业务布局；其中油运仍处景气上行周期，未来2-3 年供给刚性凸显，旺季运价高度值得期待。我们预测公司23-25 年分别实现净利润60、77、82亿元，维持公司“增持”评级。

【电新】传统业务稳步增长，电解槽业务蓄势待发——华光环能（600475.SH）2023 年半年报业绩点评（买入）华光环能2023H1 实现营收49.94 亿元，同比+19.62%；实现归母净利润4.10 亿元，同比+2.85 %，符合预期。公司电解槽后续有望放量，同时火电灵活性改造技术已经开始应用，预测公司 2023-25 年实现归母净利润8.69/10.07/11.38 亿　　元，当前股价对应PE 为11/10/8X，维持“买入”评级。

【电新】享受TOPCon 扩产红利，前瞻布局钙钛矿——捷佳伟创（300724.SZ）2023 年半年报点评（买入）2023H1 营收40.83 亿元，同比+52.39%；归母净利润7.52 亿元，同比+48.00%。截至2023 年6 月底合同负债118.33亿元，同比+216.98%；存货124.24 亿元，同比+164.28%。板式PECVD 异质结电池平均效率达到25.1%，电池良品率稳定在98%以上。发布可转债发行预案，用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目，维持“买入”

【电新】EPC 业务盈利修复，储能业务快速放量——林洋能源（601222.SH）2023 年半年度报告点评（买入）林洋能源发布2023 年半年度报告：23H1 公司实现营业收入32.11 亿元，同比增长38.35%，归母净利润5.81 亿元，同比增长41.85%，我们维持公司23-25 年的盈利预测，预计公司23-25 年实现归母净利润12.21/16.01/18.77 亿元，当前股价对应23-25 年PE 为12/9/8 倍，维持“买入”评级。

【电新】23Q2 业绩改善，充电业务高速增长——特锐德（300001.SZ）2023 年半年报点评（增持）【特锐德】23Q2 业绩同环比显著改善，归母净利0.74 亿元，同比+195.7%。“智能制造+系统集成”业务行业领先，充电运营业务运营效能改善，有望扭亏，虚拟电厂+充电网生态打开想象空间。我们下调公司2023-2025 年净利润预测至3.53/4.81/6.70 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为56/41/29 倍，维持“增持”评级。

【通信】教育及企业服务业务助力公司长期成长——视源股份（002841.SZ）跟踪报告之十一（买入）我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测为21.55/25.61/30.69 亿元，较前次下调幅度为11%/7%/5%，对应PE17/14/12X。我们看好教育信息化以及企业服务市场给公司带来的广阔成长空间，维持“买入”评级。

【计算机】业绩增长良好，股权激励及员工持股计划推出彰显信心——恒生电子（600570.SH）2023 年半年报点评（增持）8 月26 日，公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营业收入28.27 亿元，同比增长18.49%；归母净利润4.46 亿元，同比扭亏为盈（上年同期为-0.96 亿元）；扣非归母净利润2.65 亿元，同比增长142.55%。维持23-25 年归母净利润预测17.86/22.12/26.83 亿元；对应23-25 年EPS 分别为0.94/1.16/1.41 元，对应PE 分别为38x/30x/25x，维持“增持”

评级。风险提示：证券IT 厂商技术突破不及时；券商IT 投入增长不及预期。

【传媒】利润显著超预期，《逆水寒》长期增量可观&产品储备进程向好——网易-S（9999.HK）2023 年二季度业绩点评（买入）

考虑23Q2 经调整归母净利润超预期，《逆水寒》手游或长期贡献流水增量，预计后续游戏管线储备加速释放，我们上调公司2023-25 年经调整归母持续经营净利润预测分别至284.5/307.6/339.8 亿元。采取SOTP 估值，给予在线游戏服务业务20xPE，有道/云音乐/直播、电商及其他业务分别2x/2x/1xPS，上调目标价至179.8 港元，维持“买入”评级。

【纺服】Q2 护肤品类增长向好、海外业务拖累收入，继续期待多品类多点发力——上海家化（600315.SH）2023 年中报点评（买入）

23 年中报点评：上半年收入、归母净利润同比-2%、+91%，收入略降系海外业务拖累；国内业务收入同比增近1%，Q2 同比增约10%、环比Q1 提速；上半年净利率提升4PCT 至8%；护肤、个护家清、母婴以及合作品牌收入同比+7%、-1%、-11%、-19%；护肤23Q1 和Q2 同比降约9%、增约27%；线上、线下收入同比+6%、-7%；继续看好公司多品类多点发力，考虑国内外消费需求走势存不确定性，下调23~25 年EPS 为1.03、1.28、1.52 元，23 年PE26 倍，维持“买入”。

【纺服】二季度业绩增长环比一季度提速，期待多品牌矩阵继续精耕细作——贝泰妮（300957.SZ）2023 年中报点评（买入）

23 年中报点评：上半年收入、归母净利润同比增长16%、14%，Q2 同比增21%、17%，环比Q1 增长提速；上半年毛　　利率下降1.5PCT、费用率提升1.5PCT；护肤品、医疗器械、彩妆收入同比增12%、46%、38%；线上、线下收入同比增7%、49%；线上第三方平台阿里系收入同比-3%、抖音系同比+32%；我们期待公司多品牌矩阵继续精耕细作，多平台布局进一步优化。考虑消费需求走势存不确定性，下调23~25 年EPS 为2.94、3.54、4.25 元，23 年PE33 倍，维持“买入”。

【纺服】化妆品业务收入稳健增长、毛利率提升，期待大健康布局继续释放增长潜力——福瑞达（600223.SH）2023 年中报点评（买入）

23 年中报点评：上半年收入、归母净利润同比-49%、+1%，业绩受地产业务剥离扰动；地产、化妆品、医药、原料业务收入分别同比-77%、+9%、+38%、+7%；化妆品业务23Q1 和Q2 收入同比增13%、7%，颐莲和瑷尔博士上半年收入同比增1%、14%；化妆品业务毛利率同比提升2PCT，系高毛利产品销售力度加大及降本增效成果显现；继续看好公司地产业务顺利剥离，大健康布局继续释放增长潜力，维持23~25 年EPS 为0.33、0.51、0.62 元，23 年PE27 倍，维持“买入”。

【纺服】上半年2C 业务现恢复、2B 业务服装贡献增量，股权激励提升凝聚力——开润股份（300577.SZ）2023 年中报点评（增持）

23 年中报点评：上半年收入、归母净利润同比增18%、51%，利润增速快于收入系费用率下降贡献；2B/2C 业务收入同比增18%/21%，2B 业务箱包代工受需求端影响收入增速放缓、服装代工贡献新增量，2C 业务受益国内出行复苏；国内/国外收入同比增46%/11%；发布限制性股票激励计划，业绩目标为以21~22 年收入均值为基数，23 年和24 年收入增速不低于10%、15%；考虑需求走势存不确定性及股权激励摊销影响，小幅下调23~25 年PES 为0.61、0.85、1.07元，23 年PE25 倍，维持“增持”。

【纺服】上半年线上渠道表现靓丽，下半年期待收入增长与经营质量提升并重——丸美股份（603983.SH）2023 年中报点评（增持）

23 年中报点评：上半年收入、归母净利润同比增长30%、12%，Q2 同比增34%、1%；利润增速弱于收入系费用率提升所致；恋火品牌收入达3 亿元、同比增211%，丸美主品牌与其他小品牌合计收入为8 亿元、同比增5%；线上、线下收入同比+59%/-25%；下半年期待收入增长与经营质量提升并重，维持23~25 年EPS 为0.77、0.97、1.16 元，23年PE34 倍，维持“增持”。

【零售】南昌武商MALL 开业，自有品牌发展迅速——武商集团（000501.SZ）2023 年半年报点评（买入）武商集团（000501.SZ）1H2023 实现营业收入37.24 亿元，同比增长10.42%，实现归母净利润1.17 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.15 元，同比减少56.34%，实现扣非归母净利润1.09 亿元，同比减少58.93%。我们下调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测38%/47%/57%至0.25/0.28/0.31 元。公司在武汉等地具有较强竞争优势，不断升级调改门店，提高管理效能，维持“买入”评级。风险提示：梦时代销售表现低于预期，湖北零售市场竞争加剧。

【医药】Q2 业绩扭亏，疫苗国际化卓有成效——康泰生物（300601.SZ）2023 年半年报点评（买入）【康泰生物】2023 年半年报，实现营业收入17.31 亿元，同比-5.32%；归母净利润5.10 亿元，同比+323.58%。Q2 业绩扭亏，13 价肺炎和23 价肺炎快速增长。大力推进新产品研发，步入创新疫苗驱动增长的时代。疫苗国际化卓有成效，在更广阔的范围打造业绩增长点。预测公司2023~2025 年归母净利润为9.99/13.54/17.20 亿元，现价对应PE 为32/23/18倍，维持“买入”评级。风险提示：竞争格局恶化的风险；海外业务不确定性的风险；研发进度低于预期的风险。

【医药】公司收入符合预期，产品创新稳步推进——奕瑞科技（688301.SH）2023 年中报点评（买入）公司23Q2 单季度盈利能力环比提升，营收呈现较高增长态势，随着公司和传统大客户合作稳定加深，新产品获得客户认可打开新增长曲线，公司市占率有望稳步提升。考虑到公司1H23 金融资产公允价值损失，我们下调公司23-25 年归母净利润预测分别为7.78/10.35/13.05 亿元（较前次预测下调6.6%/5.0%/8.0%），维持“买入”评级。

【医药】商业化提产增效，创新药梯队成型——信达生物（1801.HK）2023 年半年报点评（买入）

售毛利率提升，商业化体系增产提效。创新药产品梯队持续完善，搭建强大的创新药大平台。持续推进全球创新长期战略，高效探索具有全球潜力的创新管线。预测2023~2025 年归母净利润为-11.96/0.23/14.02 亿元，按最新股本测算EPS为-0.78/0.01/0.91 元。维持“买入”评级。风险提示：研发进度不达预期的风险；销售情况不达预期的风险；国际合作不达预期的风险。

【医药】常规业务快速增长，海外扩张步伐持续——泰格医药（300347.SZ）2023 年半年报业绩公告点评（买入）泰格医药发布2023 年半年报，实现收入37.11 亿元（YOY+3.25%），归母净利润13.88 亿元（YOY+16.47%），符合此前预期。公司常规业务发展势态良好，上调公司23-25 年EPS 为3.08/3.70/4.74 元（分别上调10.8%/4.8%/6.5%），对应23-25 年PE 为22/18/14 倍，维持“买入”评级。

【医药】疫后经营快速恢复，持续推动产品创新——伟思医疗（688580.SH）2023 年中报点评（增持）1H23 公司营收和归母净利润分别为2.20/0.71 亿元，同比+64%/84%，业绩符合市场预期。Q2 业绩持续恢复，期间费用率回落至合理水平。坚持创新驱动，丰富产品矩阵。完善组织架构和激励机制，推动长期发展。维持23-25 年归母净利润预测为1.66/2.20/2.79 亿元，当前股价对应23-25 年PE 为23/17/14 倍，维持“增持”评级。

【旅游】业绩整体承压，静待需求回暖——科锐国际（300662.SZ）2023 年中报点评（买入）23H1 公司实现营收47.54 亿/同比+7.88%，归母净利0.98 亿/同比-25.87%，扣非归母净利0.71 亿/同比-37.25%，政府补贴影响非经常损益为+3793.68 万。我们下调公司23-25 年EPS 为1.30/1.65/2.27 元，分别下调20%/15%/3%，我们看好行业的长期发展，目前估值处于低位，维持“买入”评级。

【食品饮料】业绩亮眼，增长势能明确——今世缘（603369.SH）2023 年半年报点评（买入）今世缘发布2023 年半年报，上半年实现营业总收入59.70 亿元，同比增长28.46%，归母净利润20.50 亿元，同比增长26.70%。Q2 单季总营收21.67 亿元，同比增长30.61%，归母净利润7.95 亿元，同比增长29.13%。预测2023-25 年EPS 为2.54/3.16/3.88 元，当前股价对应P/E 为23/19/15 倍，维持“买入”评级。

【食品饮料】收入增长超预期，国窖势能继续强化——泸州老窖（000568.SZ）2023 年半年报点评（买入）泸州老窖23 年上半年总营收145.93 亿元，同比增长25.11%，归母净利润70.90 亿元，同比增长28.17%，Q2 单季总营收69.83 亿元，同比增长30.46%，归母净利润33.78 亿元，同比增长27.16%，Q2 收入增长略超此前预期。预测2023-25年EPS 为8.94 /10.89/13.24 元，当前股价对应P/E 为26/21/17 倍，维持“买入”。

【食品饮料】成本下行明显，廖记拓店可观——绝味食品（603517.SH）2023 年半年报业绩点评（买入）绝味食品1H23 收入37.0 亿元，同比+11%，归母净利润2.4 亿元，同比+146%，Q2 收入18.8 亿元，同比+14%，归母净利润1.1 亿元，同比+998%。公司门店数拓展稳健，同店收入改善，成本下行明显，盈利能力有望逐步改善。廖记进入拓店阶段，半年时间武汉市场拓店超百家。维持23-25 年归母净利润预测8.2/12.1/ 15.5 亿元，维持“买入”评级。

【食品饮料】短期经营承压，静待需求复苏——妙可蓝多（600882.SH）2023 年中报业绩点评（增持）妙可蓝多23H1 实现营收20.66 亿，同比-20.35%；归母净利0.29 亿，同比-78.36%。需求疲软，奶酪主业收入承压。

原材料价格上涨致利润端承压。考虑到消费需求仍较疲软，且二季度业绩低于预期，我们下调公司23-25 年归母净利预测至0.63/1.78/2.75 亿元，折合23-25 年EPS 为0.12/0.35/0.53 元，维持“增持”评级。

【轻工】可复美带动上半年实现营收和利润高增，看好巨子中长期的发展前景——巨子生物（2367.HK）2023 年中报点评（买入）

公司发布2023 年中报，1H2023 实现营业收入为16.1 亿元，同比增长63.0%；归母净利润为 6.7 亿元，同比增长52.5%；

经调整净利润为6.8 亿元，同比增长46.1%。我们预计公司2023-2025 归母净利润分别是14.35/20.14/27.28 亿元，当前股价对应EPS 分别是1.44、2.02、2.74 元，对应PE 分别是22、16、12 倍。

【轻工】二季度增长提速，政策面利好不断，看好志邦未来的发展——志邦家居（603801.SH）2023 年中报点评（买入）公司发布2023 年中报，实现营收/归母净利润分别为23.00/1.79 亿元，同比分别+13.0%/+13.7%。我们下调公司2023-2025 年净利润分别至6.23/7.31/8.45 亿元，对应EPS 分别为1.43/1.67/1.94 元，当前股价对应23 年PE 为17 倍，维持“买入”评级。

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