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天德钰(688252):二季度收入环增12.6% 预计AMOLED驱动芯片明年贡献营收

2023-09-01 07:40:00 来源:国信证券股份有限公司


(资料图片)

二季度收入环比增长12.6%,盈利能力环比改善。公司1H23 实现收入5.02亿元(YoY -22.57%),归母净利润0.47 亿元(YoY -67.89%),扣非归母净利润0.42 亿元(YoY -70.76%)。其中2Q23 营收2.66 亿元(YoY -25.9%, QoQ+12.6%),归母净利润0.36 亿元(YoY -59%,QoQ +239%),扣非归母净利润0.32 亿元(YoY -64%,QoQ +211%)。从盈利能力看,上半年毛利率同比下降15.7ct 至21.08%,净利率下降13.1pct 至9.28%;2Q23 毛利率为21.66%(YoY-12.2pct,QoQ +1.2pct),净利率为13.53%(YoY -11.0pct,QoQ +9.0pct)。

上半年TDDI 出货量同比增长60%,预计AMOLED 驱动芯片明年贡献营收。上半年公司显示驱动芯片产品线实现收入4.13 亿元,同比减少12.33%,收入占比82.44%,主力产品TDDI 出货量同比增长60%。公司TDDI 技术先进,获得了三星、VIVO、OPPO 等全球主流手机品牌的认可,预计下半年出货将持续提升。公司重点布局的AMOLED 手机显示驱动芯片已经跟终端客户和显示屏厂在验证过程中,预计2023 年下半年完成产品验证,2024 年贡献营收。

电子价签显示驱动芯片走出谷底,预计下半年收入持续提升。上半年公司电子价签显示驱动芯片产品线实现收入5883 万元,同比减少61.67%,收入占比11.75%。电子价签去年上半年市场库存较高,下半年开始去库存,公司相关收入去年第四季度降到最低,今年上半年逐季转好,预计今年下半年将持续向上提升。2023 年电子价签从三色全面转入四色电子价签,公司较早实现四色电子价签驱动芯片量产,进一步增强公司在该领域的市场竞争力。

上半年快充协议芯片和音圈马达驱动芯片收入均同比增长。上半年公司快充协议芯片和音圈马达驱动芯片收入为2018 万元和891 万元,分别同比增长18.36%和17.58%。公司闭环式音圈马达驱动芯片Close loop 类型的OIS 驱动IC 已经量产,为国内第一家实现该产品量产的公司,预计将带动音圈马达驱动芯片收入的增长。快充协议芯片方面,公司今年新产品主要是单C 口最优成本PD 方案,外围零件最少,单芯片可做多口1A1C-20W 产品。

投资建议:下游需求逐渐恢复,给予“增持”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润1.08/1.57/2.14 亿元,同比增速-17.1/+45.7/+36.2%;EPS 为0.26/0.38/0.52 元,对应2023 年8 月29 日股价的PE 分别为67/46/34x。公司下游需求逐渐恢复,盈利能力逐渐改善,给予“增持”评级。

风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期。

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