唯捷创芯(688153)：二季度收入环比增长80% 预计L

(资料图)

二季度收入环比增长80%，毛利率承压。公司1H23 实现收入8.91 亿元（YoY-32.07%），归母净利润-0.70 亿元（YoY -364%），扣非归母净利润-0.64 亿元（YoY -735%）。其中2Q23 营收5.73 亿元（YoY +25.9%, QoQ +80.2%），归母净利润1239 万元（YoY +222%，QoQ +115%），扣非归母净利润1955 万元（YoY+178%，QoQ +123%）。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降1.8pct 至28.69%，净利率下降9.9pct 至-7.88%，研发费率同比提高5.4pct 至23.81%；2Q23毛利率为27.53%（YoY -4.1pct,QoQ -3.3pct） ， 净利率为2.16%（YoY+4.4pct,QoQ +28.1pct）。

新一代低压版L-PAMiF 实现小批量出货，L-PAMiD 在头部品牌客户批量销售。

上半年射频功率放大器模组实现收入7.97 亿元，占比89%，其中5G PA 模组收入3.22 亿元。新产品方面，上半年公司向市场推出新一代低压版本L-PAMiF 产品，已经通过国内品牌厂商的验证并实现小批量出货，该产品降低了手机对升压电源管理芯片的需求，从系统整体方案上优化了成本，下半年公司将进一步提升该产品的市场份额；另外，公司自主研发的L-PAMiD 产品在国内率先实现向头部品牌客户批量销售，在智能手机产品中实现了国产射频前端高集成度模组的突破，预计下半年实现大规模出货。此外，公司的车规级射频芯片也已通过客户验证，正在汽车和模块厂商处推广，预计将在2024 年实现大规模出货。

新产品DRx 和DiFEM 模组预计年末正式推出，第一代Wi-Fi 7 已正式推广。

上半年接收端模组实现收入9298 万元，占比10%。公司销售的接收端模组产品包括LNA Bank、L-FEM 及开关等产品，其中第三代LNA Bank 产品已正式量产出货，第四代产品也在研发设计中；L-FEM 的成熟产品处于大规模量产阶段，新一代产品已在研发验证中；新产品DRx 和DiFEM 模组的研发、验证和推广正按计划进行，预计将在年末正式推出。Wi-Fi 射频前端模组方面，公司的第一代Wi-Fi 7 已正式开始推广，适配二代平台的Wi-Fi 7 产品预计将于年末推向市场。

投资建议：射频前端模组产品布局日益完善，给予“增持”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润0.16/2.04/3.71 亿元，EPS 为0.04/0.49/0.89 元，对应23 年8 月30 日股价的PE 分别为1945/156/86x。

公司射频前端模组产品布局日益完善，给予“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

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