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张家港行(002839):二季度营收增速回升

2023-09-01 08:31:28 来源:国信证券股份有限公司


(资料图)

二季度营收增速回升。2023 年上半年张家港行实现营收23.86 亿元,同比增长1.41%,实现归母净利润8.66 亿元,同比增长13.65%。其中二季度单季实现营收11.94 亿元,同比增长3.47%,同比增速上升3.29pct,实现归母净利润3.57 亿元,同比增长9.61%,同比增速下降17.06pct。公司2023 年上半年加权ROE 为5.47%,较上年同期增加0.27pct,盈利能力增强。

资产规模持续扩张,对公拉动信贷放量。截止6 月末,全行资产规模2002.40亿元,较年初增长6.78%,存款余额1560.25 亿元,较年初11.78%,贷款余额1216.61 亿元,较年初增长5.77%。其中贷款规模增长主要由对公贷款拉动,截止6 月末,公司对公贷款较去年末增加8.18%,同时零售贷款较去年末增加2.75%,对公贷款仍然是信贷放量的重要动力。

净息差延续收窄,资产端收益率下行。全行上半年净息差为2.05%,较2022年收窄20bps,较2021 年收窄38bps。2023 年上半年全行平均净息差较一季度的2.10%下降5bps,净息差延续边际下滑趋势,可能主要源于LPR 下调、信贷需求弱复苏等因素影响导致的贷款收益率下行。2023 年上半年,公司资产端收益率为4.24%,同比减少22bps。

资产质量保持稳定。我们测算的公司2023 年上半年不良生成率同比上升43bps 至1.29%,同比有一定上升,我们估计主要是受经济下行影响。全行6月末不良贷款率0.88%,较3 月末下降3bps,较年初下降1bps;期末关注率1.47%,较3 月末上升3bps。6 月末公司拨备覆盖率为510.62%,较3 月末下降9.79pct,较年初下降10.47pct,不过拨备仍处高位,风险抵补能力良好。

投资建议:面对当下利率环境和同业竞争压力,张家港行资产端需求及收益率短期承压,但从长期来看,张家港行坚持深耕本异地市场,增长仍具较大空间,随着其“两小”战略不断深化推进,我们看好其未来持续盈利能力。

我们预计2023-2025 年归母净利润18.81/20.82/23.05 亿元,同比增速11.8/10.7/10.7%;摊薄EPS 为0.82/0.92/1.02 元;当前股价对应PE为5.7/5.1/4.6x,PB 为0.67/0.61/0.55x,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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