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晨会纪要

2023-09-01 10:41:14 来源：兴业证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

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宏观：政府债发行或助推社融改善-8 月宏观数据预测8 月高频猪肉批发价格上涨，再考虑基数因素，预计CPI 同比或回升。PPI 方面，8 月高频价格中钢材略降、水泥下跌，同时油价上涨，再考虑基数因素，预计PPI 同比降幅或继续明显收窄。风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。

宏观：制造业产需双改善带动PMI 续升——8 月PMI 数据点评2023 年8 月，中国制造业PMI 继续回升至49.7%，高于彭博预测中值49.2%；非制造业商务活动指数继续降至51.0%，其中建筑业商务活动指数为53.8%，比上月回升2.6 个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0 个百分点。风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。

策略：2023 年9 月市场配置建议和金股组合

关注三大方向：1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产；2）受益于相关政策及事件驱动的主题性机会，如券商、环保等；3）高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，建议关注兴证策略118 细分行业景气比较框架。风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。

策略：一个谜题：景气投资失效了吗？——118 中观景气研究框架（四）

TMT 板块的景气度实际上已在发生积极变化。今年3 月后，周期金融、消费医药、制造都出现不同程度的下行，而仅有TMT 景气环比继续上升，景气优势凸显。由此3 月后资金向TMT 聚焦，核心也正是其边际景气优势的体现。并且，TMT 内部细分行业的股价表现同样与景气度水平高度相关。在TMT 内部的37 个细分行业中，其涨幅与景气分位高度相关，今年以来TMT 中涨幅居前的方向也正是中观景气较高的方向，如光模块、基站、游戏、出版、国资云、数字媒体等。产业趋势下，景气线索已在显现。风险提示：指标代表性不足，宏观环境超预期波动等。

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