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东华科技(002140)半年报点评:业绩稳定增长 实业版块放量可期

2023-09-08 09:39:08 来源:东北证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件:

公司公布了2023 年中报。2023H1 公司实现营业收入35.0 亿元,同比增长73.60%;实现归母净利润2.0 亿元,同比增长23.63%。

点评:

业绩稳定增长。2023Q1/Q2 公司实现营业收入8.7 亿元/26.3 亿元,同比增长17.9%/105.8%,因去年基数较小和公司稳步推进在建总承包项目,实现同比高增。2023H1 公司实现销售毛利率8.92%,同比有所下滑,主要系因毛利率较低的化工行业业务占比提升,且化工行业业务毛利率亦有所下滑。2023Q1/Q2 实现归母净利润0.7 亿元/1.3 亿元,同比增长7.1%/35.0%。

新签订单同比有所下滑,绝对额仍较高。2023H1 公司新签工程订单59.16 亿元;其中工程总承包订单54.16 亿元,咨询/设计订单5.00 亿元;分地区来看,新签国内订单58.77 亿元,占比99.34%,海外订单0.39 亿元;公司工程项目主要涉及煤化工、天然气化工等领域,新签化工类订单41.10 亿元,占比69.47%,新签环境治理、基础设施等非化类订单18.06 亿元,占比30.53%。因需求恢复不及预期及去年同期基数较大(2022H1 新签84.28 亿元,同比增长195.30%),新签订单同比有所下滑,但绝对额仍较高。

实业版块放量可期。公司稳步推进“工程+实业”道路,2023H1 公司完成对东华天业一系列PBAT 产线的扩链改造,已具备6 万吨/年PBAT产能,二系列产线PBT 改造于2023 年8 月完成,具备4 万吨/年PBT产能,同时经局部改产,一二系列产线均可改产PBS;2023 年5 月,公司通过参与重整取得内蒙新材60%股权,现正稳步推进内蒙新材30万吨/年乙二醇项目;投资参股的曙光绿化10 万吨/年BDO 联产12 万吨PBAT 项目、榆东科技50 万吨/年DMC 项目均在建设之中。

维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.50/0.62/0.77 元,对应PE 为17.95/14.40/11.61 倍。

风险提示:市场竞争风险,回款风险,公司业绩不及预期

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