晨会

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债市启明系列—通胀触底对市场意味着什么？

固定收益｜今年通胀读数或已在7~8 月完成触底，后续CPI 同比可能在食品项新涨价支撑下抬升，而PPI 同比则可能在基数效应主导下降幅收窄。对比历史上6段通胀反弹阶段股债市场走势，新涨价主导的PPI 同比回升往往伴随资本市场拐点到来，而今年基数效应主导的PPI 同比温和回升背后或是基本面的弱修复预期，年内长债利率或以震荡运行为主。

房地产行业重大事项点评—稳定住房投资和消费的又一实招房地产和物业服务｜我们认为，保障性住房建设势必边际增加房地产开发投资，增加竣工交付，增加建筑和建材订单，增加物业管理和家居消费订单，也很大可能给部分低资金成本、强开发能力的房地产开发龙头公司增加新的业务线。从区域角度来讲，布局在核心城市的企业显然更为受益。总而言之，我们认为保障性住房政策对于房地产产业链的不少公司可能存在正面影响，唯企业受益程度尚需期待政策细节方可以厘清。

恺英网络（002517.SZ）投资价值分析报告—公司重回增长轨道，传奇类和新品类持续拓展

传媒｜公司走出困境，一方面重组核心管理团队，股权结构改善，公司治理持续优化；并确立了以“研发、发行、投资+IP”三大业务为核心的游戏主业，由此公司持续夯实传奇奇迹品类研运优势，同时拓展多元化游戏品类。公司收入和利润持续回暖，盈利能力提升。公司游戏产品储备丰富，下半年多款重点产品有望上线并陆续贡献业绩增量。此外，公司前瞻布局VR 产业链和AI 等领域，筹建恺英网络数字经济研发中心，提升在游戏研发、人工智能、VR/AR、数字化转型等方面能力。

我们看好公司的稳健发展潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

科笛-B（02487.HK）首次覆盖报告—研发驱动，商业化导向，泛皮肤病市场新贵

美妆及商业｜公司深谙泛皮肤病治疗护理市场，强研发为基打造产品力，商业化为导向构筑品牌力、服务力，To B+To C 全覆盖，持续布局匹配市场需求的差异化优质产品，有望成长为行业领先的皮肤学平台公司。当前，公司尚处成长初期，未来随产品管线逐步落地，营销推广显效，规模化效应释放，收入水平和盈利能力有望持续提升。

ETF 市场月报（2023 年8 月）—单月申购创历史新高，ETF 规模突破两万亿量化策略｜2023 年8 月ETF 数量增加11 只至828 只，规模增加757 亿元至20612亿元，其中A 股ETF 共627 只，规模增加731 亿元至14029 亿元。A 股ETF 本月获净申购1443 亿元，创单月申购历史新高，资金净流入主要集中于沪深300ETF和科创50ETF。ETF 日均融资买入额65 亿元，环比上升31%，融资交易热度提升。8 月共有11 只ETF 成立，新产品成立带来新增规模约60 亿元，易方达和广发基金发行的科创板成长ETF 合计募资超22 亿元，募资规模较大。A 股ETF 市场再迎多只重磅新品种，科创成长、科创100、中证2000 和信创主题ETF 相继获批发行。交易端政策方面，沪深交易所宣布将研究引入ETF 盘后固定价格交易机制。

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