家用电器行业：防疫、地产政策频出 利好家电估值修复

核心观点：

根据魔镜市场情报数据，家电重点品牌10~11 月“京东+淘系平台”累计销售情况如下（考虑双十一错期影响，计算2 个月合计值更具可比性）：

(资料图片仅供参考)

（1）大家电：美的销售额128.9 亿元，YoY+3%；海尔销售额128.2亿元，YoY+1%。

（2）厨房小家电：九阳销售额19.0 亿元，YoY-18%；小熊销售额11.3 亿元，YoY+27%；北鼎销售额1.7 亿元，YoY+2%；苏泊尔销售额37.5 亿元，YoY-4%；摩飞销售额4.2 亿元，YoY+17%。

（3）个护小家电：倍轻松销售额1.3 亿元，YoY-30%；飞科销售额5.0 亿元，YoY-5%。

防疫新十条推出，消费有望复苏。在11 月中央推出防疫二十条优化政策、近期各地陆续出台地方性优化政策后，本周中央重磅推出防疫优化政策新十条，调整速度、放开力度都超预期，彰显了平衡疫情防控与经济发展的强力决心。从上述高频数据来看，在防疫政策较为严格、主要依靠内生消费动力的情况下，需求端有所承压，但下半年以来基本企稳，尤其小熊、新宝近两个月已恢复良好增长。伴随新十条落地，国内消费缓步复苏的确定性将进一步增强。

地产方面，边际放松政策频出，利好家电估值修复。本周北京地区中资银行货币信贷和金融服务通报会上再次提及：支持房地产市场平稳健康发展，用好“保交楼”专项借款和民营企业债券融资支持工具等各项政策，加大对房地产企业和建筑企业的贷款投放力度，积极支持个人住房贷款合理需求，持续优化住房租赁信贷服务。

投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器、亿田智能；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份。

一周行情回顾（2022.12.05-2022.12.09）：沪深300 指数周度上涨3.3%，家电板块表现处于全行业上游水平，上涨6.7%，视听器材指数（申万）上涨0.9%，白电指数（申万）上涨9.1%。

奥维云网2022W49（2022.11.28-2022.12.04）零售数据：空调：线下销量YoY-27.1%（环比-29.5%），线上销量YoY-12.6%（环比+73.0%）。

冰箱：线下销量YoY-36.5%（环比-34.1%），线上销量YoY-16.4%（环比+11.8%）。洗衣机：线下销量YoY-39.5%（环比-28.8%），线上销量YoY-21.2%（环比+14.9%）。油烟机：线下销量YoY-29.0%（环比-32.7%），线上销量YoY-25.6%（环比+14.0%）。

风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。

关键词 大幅波动 健康发展 自下而上