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债券研究：债市技术面高频跟踪-焦点速递

2022-12-12 14:17:33 来源：国泰君安证券股份有限公司

(资料图)

摘要：

强弱划分与波段统计

上周中T合约走出利空出尽行情并于周五发出明显强信号，但熊市大周期下，债市整体仍然脆弱。

长短期技术指标

长期指标指示债市反弹可能缺乏持续性。斐波那契数列维持在38.2%到50%区间（T合约）。MACD指标，DIFF于周中上穿DEA后MACD一直保持正值，但DIFF 和DEA 均未转正。DMI 指标，DI+仍维持在DI-下方，ADX虽维持在50上方但呈下行态势，技术指标显示反弹持续性可能不足。

短期指标显示债市短期反弹力度有限。T合约RSI指标在脱离超卖区后进入震荡；KDJ 指标，T合约K线仍在D线上方，J 值在周五突破90进入超买区间；T合约收盘价始终处于BOLL中轨下方，但周中突破BBI 且DMA-AMA 在周中回正。

资产相对性价比

1.套息空间，上周套息空间各指标全面走阔，套息空间进一步打开；2.

期限利差，上周国债各期限利差全面走窄，收益率曲线走平。国开大部分期限利差全面走窄，且处于历史低分位点。除5年隐含税率外，上周国债国开利差已经开始全面走阔。国开新老券利差缩小；3.信用债利差，各类信用债期限利差全线走窄，除中票各等级信用利差小幅走窄且处于历史低分位点外，其余各类信用债各等级信用利差全面走阔；4.期现价差，各品种跨期价差均处于历史较低分位点，跨品种价差全面走阔，各主力合约IRR仍处于历史低位，升贴水指标暗示市场更认同中期收益率上行；5.其他价差，上周短端中美利差缩小，中长端利差负向扩大，但仍处于历史低分位点，实际利率持续倒挂。股债性价比指标全面下行，股市表现强于债市。

风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。

关键词技术指标短期反弹风险提示