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主题(2022年第28期)：三季报盈利筑底带来右侧更好配置机会_全球报资讯

2022-12-13 21:16:10 来源：中信证券股份有限公司

(资料图片)

摘要

宏观经济增速下行大背景下，A 股2022 年前三季度盈利整体较弱、大类行业结构上缺乏亮点，全部A 股/非金融板块2022Q3 净利润同比增速分别为-0.6%/-3.0%，部分行业龙头单季度盈利大幅波动对板块有较大影响。大类行业中，工业受高基数和需求下滑的共同影响，2022Q3 盈利同比增速放缓至+2.4%；消费板块在汽车和必选消费的贡献下，盈利增速和ROE 相对稳健；TMT 和医药行业内部分化显著，关注边际改善的细分领域。关注一致预期净利润上调的少数行业：农林牧渔、煤炭、电力设备及新能源、汽车。

目前防疫政策调整方向、外部流动性预期拐点、地缘扰动改善三大因素都已明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A 股全面修复行情已确立，市场易涨难跌，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈。

建议重点关注政策落地后受益明显的品种，包括：①疫情精准防控下的受益板块，重点关注新冠相关的疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等细分行业；②房地产“第二支箭”加速落地对市场预期的提振下，重点关注优质的地产开发商，地产产业链上的建材、家电，以及前期估值受压制的优质银行，受益长端利率上行的保险；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股（互联网、创新药）和贵金属。

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