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道通科技(688208)：充电桩业务放量在即有望开辟新增长曲线

2022-12-13 21:23:16 来源：广发证券股份有限公司

(资料图)

充电桩业务放量在即，2023 年公司业绩有望迎来拐点。（1）从欧美来看：欧美新能源汽车产业正处在快速发展阶段，根据IEA 预测，2021-2025 年欧洲、美国两大地区新能源汽车销量CAGR 分别达21.4%、7.9%，2025-2030 年，欧洲、美国新能源汽车销量CAGR 达7.9%、15.3%。综合考虑各国充电桩建设量，预计2023-2025 年欧美充电桩市场规模达72.0/126.9/202.0 亿美元，同比+126%/76%/59%，2022-2025 年的CAGR 达85%。

（2）从行业来看：近年来国内充电桩企业有意加码出海推广，但是面临诸多现实痛点，如认证标准、产品知名度、海外销售渠道及维保渠道等，发展多年以来，国内充电桩行业进军海外节奏依旧较为缓慢。

（3）从公司来看：道通科技充电桩业务的打法颇具产业逻辑，对现有业务优势的复用性亦可圈可点，包括产品口碑和海外渠道（公司综合诊断产品在欧美具备高知名度，海外销售渠道布局全面）、现有业务技术积累（综合诊断产品积累的汽车通信协议等技术可使公司充电桩产品具备车型覆盖面广、车型兼容性好等特点）、商业模式（综合诊断产品已实现硬件销售+软件服务的商业模式，可在充电桩业务实现商业模式复用）、产品竞争策略（高性价比打法）等多维度实现复用性。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.67 亿元、4.49 亿元、7.48 亿元，对应EPS 0.37 元/股、0.99 元/股、1.65 元/股。参考可比公司，给予2023 年39 倍PE 合理估值，对应合理价值为38.72 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。人民币汇率的不确定性：供应链的不确定性：新能源业务拓展不确定性；疫情的不确定性等。

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