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世界时讯：固收策略周报：美联储放缓加息节奏意味着什么？

2022-12-16 11:14:08 来源：天风证券股份有限公司

(资料图片)

摘要

美联储政策重心仍在对抗通胀，12 月FOMC 美联储放缓加息节奏，将单次加息幅度降至50BP，美国通胀确认见顶并持续回落是主要原因。

同时随着美联储开始持续关注加息对经济和通胀的滞后影响，以及经济和金融发展，美国经济数据转弱，也是美联储放缓加息节奏另一重要原因。

但美联储仍未看到通胀实质性回落的证据，因此我们预计，美联储立场只是边际调整，还没到实质性转向之时。

展望后续，随着通胀确认见顶回落，美联储加息节奏放缓，后续十年美债上行风险可能有所收敛，可能转入震荡期。市场或将逐步关注包括影响经济、通胀在内的各方面经济数据。

我们预计，后续十年美债区间或在3-4%。

至于美元，随着美国基本面转弱，以及影响全球经济前景的风险事件逐步定价，风险偏好逐步回升，我们预计，美元或将有所走弱。但考虑到俄乌冲突有长期化趋势，可能持续拖累欧元区经济，我们预计，美元还不会快速回落。

随着后续美元美债大概率转入震荡格局，人民币汇率贬值压力与中美利差压力或减弱，央行与国内债市的外部约束或将迎来边际缓解。

但外部约束缓解首先带来的是人民币资产风险偏好整体提升，市场交易重心重回预期改善，这对债市并不友好。也就是通俗所说的，当美元回落时，国内债市反而会有所承压。

风险提示：疫情超预期蔓延，全球经济与通胀发展超预期，全球货币政策调整超预期。