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轻工制造行业点评报告:家具环比略有收窄 地产政策助力家居板块修复

2022-12-16 20:32:35 来源:东吴证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

11 月社零有所承压,线上渠道加速显现。2022M11 社零总额3.86 万亿元,同比-5.9%,主要系疫情反复影响,各地管控趋严,消费受到一定冲击;除汽车以外消费品零售额3.5 万亿元,同比-6.5%。2022M1-11 社零总额累计同比-0.1%,其中除汽车以外消费品零售额同比-0.2%。分渠道看,2022M11 实物商品网上零售额为1.36 万亿元,同比+3.9%,加速明显;2022M1-11 实物商品网上零售额为10.81 万亿元,同比+6.4%。

2022M11 实物商品网上零售额占社零总额的比例为35.2%,同比+3.3pp。

分品类看,2022M11 增速前三的品类有:中西药品类(同比+8.3%,2022M1-11 同比+9.2%)、粮油食品类(同比+3.9%,2022M1-11 同比+8.5%)、石油及制品类(同比-1.6%,2022M1-11 同比+11.0%)。

家居类社零环比小幅改善,竣工逐步企稳需求有望好转。家具类:

2022M11 单月同比-4.0%(2022M10 单月同比-6.6%),降幅环比略有收窄。地产方面:保交付政策下竣工数据保持相对稳定。2022M11 住宅销售面积同比-32.5%(2022M10 为-23.8%);住宅竣工面积同比-18.3%(2022M10 为-9.2%)。后续来看,地产政策托底力度继续增大,疫情防控放松,前期滞后需求将逐步释放。保交付效果显现,地产、疫情双修复下,家居行业需求有望迎来拐点。文化办公用品类: 2022M11 同比-1.7%(2022M9 同比-2.1%)。日用品类:日用品类2022M11 同比-9.1%(2022M10 同比-2.2%)。金银珠宝类:2022M11 同比-7.0%(2022M10同比-2.7%)。

地产行业供需两端政策组合拳发力,家具需求有望迎来拐点,必选首推【中顺洁柔】。必选消费方面,首推管理改善,浆价有望回落利润弹性或于2023 年释放的【中顺洁柔】。家具方面,1)供给端“三箭齐发”政策强呵护,证监会射出“第三支箭”,金科、绿地等多家房企公告非公开发行股票进行融资,优质民营房企信用和融资将逐步修复;2)需求端放松政策加速出台,11 月杭州、成都、西安等城市优化购房政策;12 月南京、武汉、厦门等多个核心城市陆续推出需求侧放松政策;在上海召开房地产市场座谈会,部署金融支持房地产市场发展16 条措施、调整优化房企股权融资5 条措施等。地产行业政策持续向好,需求端的悲观预期或得以改善,叠加疫情管控放松,家居需求释放值得期待。防疫政策调整后,短期零售端表现或有波动,长期看好消费复苏曲线。推荐标的:【敏华控股】、【索菲亚】、【顾家家居】、【欧派家居】、【喜临门】、【皮阿诺】;建议关注:【江山欧派】、【志邦家居】。

风险提示:原材料价格大幅波动,地产调控超预期,行业景气度下降等。

关键词 地产行业 中顺洁柔 房地产市场

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