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国防军工行业周报:多家航空主机厂关联交易预计金额持续高增 全球速递

2022-12-20 20:18:58 来源:德邦证券股份有限公司


【资料图】

市场表现:本周上证综指涨跌幅为-1.22%,创业板指涨跌幅为-1.94%,中证军工涨跌幅为-2.33%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.31%,涨跌幅排名为22/30;本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.57%,涨跌幅排名为26/31。年初至今上证综指涨跌幅为-12.97%,创业板指涨跌幅为-28.56%,中证军工涨跌幅为-25.02%。中信国防军工指数涨跌幅为-24.43%,涨跌幅排名为28/30;申万国防军工指数涨跌幅为-24.90%,涨跌幅排名为29/31。

板块估值:目前,中信国防军工指数PE-TTM 为60.75,处于过去5 年21.83%分位。申万国防军工指数PE-TTM 为51.25,处于过去5 年1.65%分位。军工板块安全边际较高。

本周观点:本周国内方面,直升机主机厂中直股份上调2022 年关联销售金额至239亿元(增加40 亿元),上调关联采购金额至161 亿元(增加33 亿元),同时公司预计2023 年关联销售金额361 亿元(较22 年预计增长51%),关联采购金额335 亿元(较22 年预计增长108%)。中航西飞11 月末发布2023 年度日常关联交易预计公告,预计2023 年度关联交易采购额为203 亿元,较2022 年度关联交易预计采购额增长26%。多家航空主机厂2023 年预计关联交易金额持续增长,后续中直股份大订单签订+预收款项到账+合同负债增长有望进一步催化,航空装备板块持续高度景气,中上游锻造、加工、材料、元器件等领域公司也有望受益。本周国外方面,日本政府在内阁会议上通过了修改后的《国家安全保障战略》《国家防卫战略》《防卫力整备计划》三份安全保障文件。北约明年军事预算将提高约26%至19.6 亿欧元。国防军备已然成为全球关注热点,防务装备需求旺盛,或为我国军工行业带来机会:1.装备出口有望突破,兵器工业集团的陆军合成旅解决方案在国际市场具有较强竞争力,我国无人机与激光反无人机技术处于国际先进水平,传统的航空装备如武装直升机、三代战斗机等具有较高性价比,建议关注相关武器装备后续出口订单签订情况。2.国内需求有望提升,目前如沈飞、西飞等都收到客户大订单与预付款,在各国陆续提升国防预算发展新式装备的背景下,我军采购需求或有望提升,同时新型号研发列装也有望加速。整体来看,军工国内国外需求旺盛,行业景气度较高,军用民用需求持续释放,行业景气持续向好。目前申万国防军工指数PE-TTM 为51.25,处于过去5 年1.65%分位,配置军工正当时。

国防军工投资主线:国防军工投资主线:1.随着军费的相对值和绝对值提高,主机厂订单有望持续签订,建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单,带动产业链景气提升,建议关注【中直股份】【安达维尔】;2.产能释放有望刺激上游产业景气,航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一,长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好,显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道,因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力;3.新增、存量设备国产化替代,信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响,当前时点仍具有较好的增长确定性,建议关注标的【紫光国微】

【振华科技】【新雷能】等;4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要,未来在外贸市场也可能取得突破,建议关注【航天彩虹】【中无人机】等;5.我国航天发射进展喜人,卫星产业或因此受益,建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;国企改革推进不及预期。

关键词 军工指数 建议关注 关联交易

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