走遍中国系列之六：湖北143家城投平台详尽数据挖掘(2022)

【资料图】

报告摘要：

湖北省经济财政处全国上游，债务率中上水平。2021 年湖北省GDP首次突破五万亿元大关，为50013 亿元，排全国第7 位；GDP 增速为12.9%，排全国首位，主要因为2020 年受疫情影响基数较低；一般公共预算收入为3283 亿元，排全国第12 位。城投债务率和政府债务率分别为664%和363%，从高到低排全国第7 和15 位，处于中上水平。

经济方面，各地级市疫后强劲复苏，2021 年GDP 增速均在10%以上，GDP 均已恢复并超过疫情前水平。宜昌、咸宁和襄阳2021 年GDP 增速分别为16.8%、15.0%和14.7%，排省内前三，并且两年平均增速也排省内前三。财政方面，黄石和鄂州一般公共预算收入增速分别为42.3%和42.1%，排省内前二。债务方面，宜昌、黄石、襄阳、随州2021年城投债务率下降超100 个百分点。

综合经济、财政、债务来看，武汉、宜昌和襄阳相对较强，黄冈、孝感、荆州、十堰、荆门和黄石处于中游水平，咸宁、恩施州、鄂州和随州相对较弱。

截至2022 年12 月2 日，湖北省城投债余额为6791.9 亿元，涉及发行人143 家。以AA 及以下平台为主，共101 家，占比达70.6%。从区域分布来看，武汉、省本级、黄石、襄阳、宜昌存量债余额在500 亿元以上，合计占比74.9%，其余地级市城投债规模较小，不足400 亿元。从未来一年城投债月度到期及行权节奏来看，2023 年3 月和11月是高峰，到期及行权规模在200 亿元以上。

从公募城投债平均估值来看，多数地级市介于4.0%-5.0%。黄石公募城投债平均估值省内最高，为5.2%，其2021 年城投债务率达915%，排省内第一高，并且城投非标债务占比超过10%。随州、恩施州、孝感、咸宁次之，平均估值在4.5%-5.0%左右，其中随州、恩施州、咸宁经济财政实力均较弱，排省内后4 位。黄冈、襄阳、武汉平均估值较低，在4.0%以下，其中武汉和襄阳经济财政实力排全省前二，黄冈2021年城投债务率在300%以下，处省内较低水平。

最后我们重点选取了城投存量债规模较大的省本级、武汉、黄石、襄阳和宜昌，分别从产业结构和平台概况等方面进行详细分析，近两年湖北省层面和各地级市层面国企整合动作较多。

核心假设风险。数据口径有偏差，城投平台信息不全，城投相关政策超预期。

备注：本报告中所引用的数据或资料都来自Wind、城投募集说明书、评级报告、审计报告。

关键词 审计报告 产业结构 数据挖掘