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【新要闻】宏观大类日报:短期调整不改乐观预期

2022-12-21 10:17:42 来源:华泰期货有限公司


【资料图】

策略摘要

商品期货:贵金属、农产品、内需型工业品(黑色建材、化工等)谨慎偏多;有色金属、原油链条商品中性;

股指期货:谨慎偏多。

核心观点

市场分析

国内经济预期持续改善。12 月16 日中央经济工作会议继续释放稳增长信号,会议指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”,整体而言,稳增长、扩大内需等信号明显更为积极,会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,明确提出“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”。12 月19 日当日,A 股和内需型工业品出现了一定程度的调整,我们认为尽管可能存在部分利多落地,以及高频数据反复的影响,但目前国内经济企稳好转的大趋势不变。目前正处于预期改善而经济事实有待传导的格局,对于A 股以及内需型工业品我们已然保持乐观,目前国内最大的风险在于经济预期的反复。

警惕海外衰退计价风险上升。12 月15 日美联储如期加息50bp,欧洲央行随后跟进加息50bp。从加息落地后的资产价格表现来看,市场偏鹰派解读,主要原因在于本轮加息终点或高于预期,以及对远端经济衰退风险的担忧。本次加息落地另一个重要信号——10Y 美债利率维持稳定,10Y-2Y 美债利差进一步倒挂的风险加大,意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升,则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险。无论是上述哪种逻辑,目前看美债(长端美债利率回落)和贵金属持续看多的确定性相对较高。

综合来讲,国内稳增长信号频出对A 股和内需型工业品(黑色建材、化工等)的利好有望延续 。商品分板块来看,欧盟对俄罗斯的石油禁运正式生效下,俄罗斯近期原油出口量受影响较小,短期海外经济衰退预期对原油及原油链条商品仍有不利;有色板块目前处于多空交织局面,一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累,另一方面则可以关注气温下降后,欧盟的天然气库容重新走低,关注是否会触发新一轮的能源问题;农产品的看涨逻辑最为顺畅,随着北半球进入冬季,干旱问题继续发酵,继续助推减产预期,长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑;贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断,以及更进一步推演,海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下,继续推荐逢低做多。

风险

地缘政治风险(上行风险);全球冷冬(上行风险);全球疫情反复(下行风险);全球经济超预期下行(下行风险);美联储超预期收紧(下行风险)。

关键词 下行风险 经济衰退 市场分析

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