环球快讯:A股增量资金的来源、变化与展望：2022年A股“钱”从何处来？

受到海内外宏观经济与事件扰动，市场风险偏好回落，今年年初以来资金从增量博弈走向存量博弈，资金合计净流出超2.33 万亿元。公募基金发行遇冷，1-11月偏股基金净流入1770 亿份，远低于2021 年全年1.44 万亿份的净流入规模，但ETF 资金流入加快，累计变动2563 亿元。外资流入节奏远低于往年，截至12 月16 日年内累计净流入827 亿元。此外私募基金、险资、信托与保险等机构资金净流出导致市场微观资金面不佳，新增个人投资者入场速度放缓，截至11 月末融资净流出2477 亿元。

展望2023 年，伴随美联储激进加息减缓，国内宏观经济与盈利回温带动市场摆脱资金困境，A 股有望迎来近8000 亿元的增量资金，其中：

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1） 公募基金：公募基金份额变动规模与产品回报存在较高相关性，预计偏股基金带来的资金净增量将达到8000 亿元，股票型ETF 基金扩容3000 亿元。

2） 私募基金：私募证券基金规模变化较公募波动更大，今年净流出5600 亿元规模有望回流。

3） 外资：人民币贬值压力减轻，A 股对外资的吸引力将增强，预计北向资金净流入规模回归2018-2022 年均值水平，即净流入约2700 亿元。

4） 险资：若险资运用余额保持今年约9%增速不变，假设2023 年险资配置股票比例达到近年均值12.67%，则带来资金增量规模超4900 亿元。

5） 银行理财：假设理财产品存续余额增长10%，权益投资比例不变，预计将带来900 亿元的增量空间。

6） 社保&养老金体系：假设社保基金资产规模保持3.3%增速不变，持股比例从当前24.78%进一步上升至26%左右，则会给A 股带来650 亿元的增量资金；企业年金运作规模若保持10%规模增速不变则有望带来120 亿左右的增量。个人养老金产品也有望带来约105 亿增量资金。

7） 杠杆资金：参考2019 年相比起2018 年融资净买入大幅回流且流出与流入规模相匹配，2023 年融资净流入有望达到2500 亿元左右。

8） 散户资金：假设客户交易结算资金余额保持14%的全年增速，相比今年末预估余额增加3100 亿元。

9） 股权融资：2023 年IPO 规模若保持当前约9%的增速预计回升至6400 亿元，再融资用近三年平均规模测算预计达到1.13 万亿元。

10）产业资本减持：预计全年解禁市值将达到4.14 万亿元，按净减持规模占解禁规模约9%的比例测算，明年产业资本净减持规模预计将达到3700 亿元以上。

风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。

关键词 增量资金 公募基金 私募基金