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比音勒芬(002832)公司首次覆盖报告:把握核心客群价值 品类深化&渠道扩张驱动高成长 世界微速讯

2022-12-26 16:12:57 来源:开源证券股份有限公司


【资料图】

高端运动休闲龙头,品类深化&渠道扩张促高成长,首覆给予“买入”评级

作为细分高景气赛道龙头,公司凭借高品质产品与定制化服务,把握核心消费人群。通过“T 恤小专家”联想品牌打造叠加渠道加速扩张,公司未来3-5 年业绩有望保持较快增速,我们预计2022-2024 年归母净利润分别为8.11/10.01/12.20亿元,对应EPS 为1.42/1.75/2.14 元,当前股价对应PE 为17.4/14.1/11.6 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

行业展望:高端化、运动化,商务、休闲、运动男装潜力较大商务休闲男装呈现运动化的发展趋势,主要由于疫后运动健康的生活观念深入人心,居家办公模糊了工作与生活的边界。随着运动融入生活方式,运动时尚成为新风尚。商务、休闲、运动服饰均呈现高端化趋势,我们认为随着中国中产阶层群体的不断增长,以比音勒芬为代表的中高端运动休闲行业景气度将持续向好。

竞争优势:高品质产品与定制化服务,把握核心消费人群品牌定位:卡位优质细分赛道,公司起源于高尔夫服饰,具备天然的高端运动属性,打造高端运动休闲品牌,收割商务、运动、休闲的多重男装市场;客户画像是中高收入中年男性群体,他们消费能力较强,价格敏感性低且具备较高品牌忠诚度。公司抓住该群体的核心诉求,即产品品质与服务体验。产品上,内外并举构建研发设计团队,提供优秀的设计与剪裁;与知名供应商稳定合作,进行优质面料研发,提供品质面料与舒适体感。营销运营上,私域精细化运营管理VIP,维持高品牌粘性及复购率;公域结合多种营销手段,持续构建高品牌壁垒。

驱动力:打造“T 恤小专家”联想品牌,线下拓店潜力较大(1)“T 恤小专家”:公司将持续发挥自身品类优势,在同质化竞争严重的市场中持续深化品牌形象,以超级单品策略打造“T 恤小专家”联想品牌。(2)渠道扩张:我们认为比音勒芬在高、低线城市均具备一定的拓店空间,以增加终端消费者触达,主要拓店逻辑在于在高线城市加密,布局区域消费中心;在低线城市下沉,打开空白市场。经过测算,我们预计比音勒芬的门店数有望达到1717 家,预计还有约53%的开店空间。(3)高尔夫独立店&威尼斯品牌:细化消费人群与穿着场景,拓宽客群边界,渠道扩张下打开成长空间。

风险提示:渠道拓展不及预期,市场竞争加剧等。

关键词 比音勒芬 运动休闲 品牌形象

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