固定收益专题报告：2023年产业债到期压力知多少？_全球新消息

(相关资料图)

产业债到期高峰已过，2023 年到期规模降至近五年来低点。2019 年以来，产业债到期规模持续上升，2019 年、2020 年偿还规模分别突破5 万亿、6 万亿，2021-2022 年偿还规模均高达7.4 万亿。而受制于2020 年以来地产债发行明显受限以及2022 年多家房企债券触发违约条款提前到期，2023 年到期规模（考虑回售，下文同）降至5.7 万亿，为2019 年以来新低。从到期节奏看，2023 年到期集中于Q1、Q2，到期规模均在1.7 万亿左右，到期规模占比为近年来新高。

2023 年国企产业债到期规模较大。2023 年国企、民企到期产业债分别为49544.6 亿、7769.6 亿，占比为86.4%、13.6%。国企产业债集中于Q1、Q2到期，民企到期分布较平均。

2023 年低评级产业债到期压力上升。AAA、AA+、AA+以下产业债到期规模分别为44868 亿、6769.6 亿、4202.1 亿，占比80.4%、12.1%、7.5%。

AAA、AA+到期规模均明显下降，AA+以下低评级产业债到期规模较2022 年大幅增长90%。

公用事业、综合、交运、房地产行业2023 年到期规模较大。2023 年产业债到期规模最大的是公用事业、综合行业，达到8901.8 亿、8771.3 亿，其次为交运、房地产，到期规模在6100 亿左右；采掘、非银、建筑到期规模在3000-4000 亿之间；商贸、钢铁、化工、有色金属到期规模在1000-2000 亿左右，其余行业均在1000 亿以下。从2023 年到期产业债占存量的比重来看，电子、传媒、通信2023 年到期占存量的比重较高，达到22.3%、22.3%、22.1%，机械设备、农林牧渔、食品饮料、医药生物、汽车到期量占存量的比重也在10%-20%之间。公用事业、综合、交运、房地产行业到期绝对规模虽然较高，但存续债规模也较高，到期量占存量的比重并不高。

首钢、陕延长等主体到期规模较大。2023 年产业债到期规模较高的主体集中于国家电网、国家铁路等存续债规模较大的大型央企，除此之外，首钢、陕西延长石油、云南省投、晋煤集团到期规模较大，在400-500 亿左右；位于第二梯队的是江苏交控、国家能源、云南能源、河南航空港、河钢集团、晋能电力，到期量均在300-400 亿之间；其次为诚通控股、万达、越秀、潞安矿业、陕煤化、山东钢铁，到期规模在200-300 亿左右。

风险提示：经济超预期、信用风险超预期等。

关键词 规模较大 公用事业 房地产行业