汽车行业月报：车市表现不及预期 新能源稳健增长-天天微速讯

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投资要点：

行情概述：12 月汽车（中信）板块下跌6.7%，跑输大盘7 个百分点。从板块排名来看，汽车行业12 月涨跌幅在中信30 个一级行业中排名第26 位。12 月汽车（中信）板块PE（TTM）为26.09倍，处于近5 年以来61.7%分位。

市场表现：需求转弱，库存压力加大。11 月汽车产销态势减缓，市场缺乏增长动力，需求稍弱，经销商库存压力持续加大，库存系数升至1.88。11 月汽车产销分别达到238.6 万辆和232.8 万辆，同比均下降7.9%。车企表现方面来看，11 月主要车企汽车销量增速普遍下滑，比亚迪销量23 万辆，同比增长133.3%，同比增速依旧第一；同期吉利11 月销量14.5 万辆，同比增长6.8%，其余车企汽车销量均有不同程度下滑。

汽车出口延续良好增长态势。2022 年 1-11 月中国汽车出口 278.5万辆，同比增长55.3%；11 月汽车企业出口32.9 万辆，同比增长64.8%，延续良好增长态势。其中新能源汽车出口9.5 万辆，同比增长1.5 倍，新能源汽车出口成为当前中国汽车出口的核心增长点。从品牌出口表现来看，名爵、奇瑞表现亮眼，2022 年1-10 月出口量分别达到26 万辆和12 万辆，体现了中国品牌出海的强竞争力。

乘用车继5 月以来产销量首次出现双下滑，新能源销量渗透率创月度新高。11 月乘用车产销分别完成215.1 万辆和207.5 万辆，同比分别下降3.9%和5.6%。11 月单月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6 万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，新能源汽车渗透率不断提升，达到33.8%。分车型来看， Model Y 11 月销量达到9 万辆，位列第一，宏光MINIEV 以7.3 万辆位居第二，比亚迪宋DM 以5.7 万辆位列第三。排名前十车型中，比亚迪有6 款车型上榜，海豹表现亮眼

投资建议：中央经济工作会议明确：要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，支撑车市增长。当前新增出口亮点，同时关于充电桩、二手车等产业政策持续出台刺激市场需求，新能源汽车渗透率仍未达到瓶颈期将持续增长，总量不必悲观，维持行业“强于大市”评级。

风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。

关键词 同比增长 价格上涨 个百分点