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【聚看点】康冠科技(001308):2022归母净利YOY+65.99%-+70.13% Q4稳步增长

2023-01-03 15:23:14 来源:开源证券股份有限公司


(资料图)

2022 全年/Q4 单季归母净利润yoy+65.99%-+70.13%/yoy+11.8%-+22.9%1 月2 日,公司发布2022 年度业绩预告,2022 全年实现归母净利15.32-15.7 亿元, yoy+65.99%-+70.13% ; 扣非归母净利润14.05-14.45 亿元,yoy+64.33%-+69.03%,对应EPS 为2.99-3.06 元/ yoy+51.78%-+55.33%。测算得Q4 单季归母净利为3.86-4.24 亿元,yoy+11.8%-+22.9%。业绩预计实现较大幅度增长原因系(1)智能交互显示产品业务量增长、智能电视业务量增长且平均尺寸增大、核心原材料价格下降、毛利率较2021 年同期上升;(2)多个创新类显示产品逐步放量,市场反馈良好;(3)2022Q2 和Q3 汇兑损益+政府补贴增厚利润。我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润15.5/19/24(前值为16/21.5/27.5)亿元,同比增长68.2%/22.7%/26.2%,对应EPS 为2.97/3.64/4.6 元,当前股价对应PE 为10.5/8.5/6.8 倍,估值处于低位,业绩增长长期逻辑不改,维持“买入”评级。

成本快速转嫁能力助力盈利改善,海外市场高景气度助力业绩攀升交互平板短期增速放缓,业绩仍逆势憎长:2022Q4 公司核心原材料液晶面板价格小幅反弹,下游智能交互平板去库存及海外通胀压力影响致增速承压,收入预计同比下滑,且在2021Q4 净利润基数较高前提下依然维持增长,预计毛利率同比环比皆有提升,2021Q4/2022Q3 毛利率分别为21.36%/19.30%,再次验证公司具备快速成本转嫁能力,在面板温和上涨周期中错位供给可实现更高盈利能力,解除市场对制造公司议价能力担忧。从在手订单看,2023Q1 海外交互平板需求已环比改善,预计2023Q2 迎来较高弹性。受益于教育信息化政策催化,预计2023-2025 海外智能交互平板行业仍将保持CAGR30%增速,且核心原材料液晶面板下游需求疲软,预计未来一年内不具备价格大幅上行条件。

创新业务单品放量叠加新产能投放,供需两旺适应长期发展需求预计2023 年创新业务可实现10 亿元+销售收入。智能健身镜淘系平台11 月受双十一催化销售额同比增长110 %,随心屏和美妆镜Q2 投放市场以来反响良好,当前海内外订单充足,储备产品丰富。新产能预计2023Q1 末即可投产。

风险提示:市场教育不及预期,原材料成本快速上涨,单品放量不及预期。

关键词 液晶面板 同比增长 风险提示

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