转债市场周报：转债关注外资支撑方向 环球热门

【资料图】

报告摘要：

行情：1 月3-6 日，权益市场延续去年末上涨趋势，转债市场在正股支撑下持续回暖。截至2023 年1 月6 日，中证转债指数收盘价为400.96，较2022 年12 月30 日环比上涨2.11%，而万得全A 同期上涨2.91%，转债市场涨幅符合预期。

估值：1 月3-6 日，转债市场各价位估值明显回升，偏股型估值拉伸幅度相对较大。正股回暖的背景下，股权风险溢价（ERP）由2022 年12月30 日的3.15%环比下降至2.98%，性价比有所兑现。

供需：1 月3-6 日，新券发行平淡，大股东减持压力不大。二级市场成交热度小幅回升，资金利率中枢有所下行。

产业：地产销售未见起色；水泥价格和石油沥青开工率低于往年水平；硅料价格断崖式下跌，四氧化三钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格继续下行；猪价持续低迷；航班执行率持续回升。

策略：2023 开年以来，外资对国内权益市场的乐观程度显著提升，边际支撑本轮行情反弹。由于外资流入结构差异，沪深300 表现阶段性强于国证2000，而小盘品种居多的转债正股指数与小盘指数国证2000高度一致，与沪深300 等大盘指数表现背离。因此，在本轮外资主导权益市场行情当中，转债估值潜在修复空间或将受到一定程度的制约。

从净流入行业来看，大消费&传媒&金融地产为近期外资主要增配方向，指向消费场景修复、地产信用企稳仍是近期市场主要关注方向。不过，由于转债市场较为缺乏大消费行业核心品种，以及金融地产转债估值扩张程度有限，行业层面同样不支撑转债市场估值大幅修复。

个券方面，面对近期市场的反弹行情，值得长期关注的代表性行业包括信创（太极转债、拓尔转债、朗新转债）、光伏（隆22 转债、通22 转债、福22 转债）、消费（珀莱转债、开润转债）、新能源车（伯特转债、银轮转债、三花转债、贝斯转债）、有色（海亮转债、金田转债、华友转债）以及医药（寿仙转债、奕瑞转债、敖东转债）、通用设备品种艾迪转债、风电品种起帆转债、煤焦+氢能品种美锦转债、胶带品种永22转债、生猪品种温氏转债、水泥品种万青转债。

此外，典型的底仓稳健个券包括齐鲁转债、常银转债、成银转债、杭银转债等优质银行品种，国君转债、中银转债、绝对价格较低的华安转债等券商品种，以及大秦转债等交运行业个券。

风险提示。权益市场风格加速轮动、转债市场规则出现超预期调整等。

关键词 显著提升 二级市场