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(资料图)
特斯拉近期大幅调低国内官方零售价。其中,Model 3 普通版从26.59 万元降至22.99 万元,高性能版从34.99 万元降至32.99 万元;Model Y 普通版从28.89万元降至25.99 万元,长续航版从35.79 万元降至30.99 万元,高性能版从39.79万元降至35.99 万元。
特斯拉2022 年在国内市场份额波动较大。根据乘联会数据,2022 年1-11 月特斯拉国内零售销量为39.6 万台,在新能源车市场市占率7.9%,在全部乘用车市场市占率2.1%,但月度市占率波动较大。
历史上也出现过乘用车折扣明显加大的时段。根据中国汽车流通协会数据,在2016Q2-Q3,2017Q1-Q2 和2018Q2-Q3,国内乘用车市场均出现了优惠幅度大幅提升的现象。
我们注意到,在上述乘用车折扣大幅提升的时间段,零部件的毛利率下行滞后于整车,且下降幅度相对整车较为平缓。我们预计出现该现象的原因是: 整车和零部件之间的议价流程较长,因此并非整车折扣加大滞后零部件利润率就会应声而降;同时整车与零部件之间的博弈关系复杂,整车厂除了需要零部件供应商成本降低,也需要零部件供应商维持稳定的供应,因此零部件也未必需要把整车在销售端的价格降幅立即全数承担。
投资建议:我们认为零部件供应商的利润率长期看会缓慢波动向下;但在本轮特斯拉降价后,零部件供应商的利润率在中短期或不会出现显著调整。建议关注产业链标的拓普集团。
风险提示:乘用车消费不及预期,原材料价格大幅上涨。
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