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数控机床转台：沧海遗珠春风渐起世界聚焦

2023-01-12 09:30:27 来源：中国国际金融股份有限公司

(资料图)

投资建议

本篇为数控机床转台赛道深度梳理：我们详细解析数控机床转台产业链、竞争格局、驱动技术更迭。在本篇报告中，我们提炼出与市场的三点认知差：1）基于前、后市场系统测算，我们预计2025 年国内机床数控转台需求超11 万台；2）数控转台产业链环环相扣，国内在轴承、编码器、DD电机技术有待突破；3）我们系统提炼四类驱动技术特点及产业变化。

理由

国内多轴联动加工需求增长，春风渐起。数控转台有别于分度工作台，与机床X、Y、Z坐标轴联动，承担关键部件角色。伴随国内多轴加工需求提升，数控转台作为重要赛道迎来渐进式发展期。1）上游：YRT轴承国产化率小于50%，编码器海外高度垄断，电机可靠性有待提升。2）中游：转台非标属性强，非耗材属性，海外数控转台精度制造关键技术严格保密。

驱动方式百花齐放，直驱电机为前沿选择。1）蜗轮蜗杆：大扭矩回转加工的主流选择，需定期消隙；2）凸轮滚子：零点隙、长寿命，凸轮加工门槛高企；3）其他减速器：谐波、行星及RV存在应用空间，国内机器人精密减速器企业积极跨界；4）直驱电机：高动态响应的前沿选择，我们认为随车铣复合加工需求提升，直驱电机转台技术迎加速推广。

台资主导国内需求，本土品牌迎来重塑契机。四轴、五轴加工需求兴起，我们预计2025 年国内数控转台需求超过11 万台，2021-2025E行业复合增速15%。根据QY Research，2021 年我国数控转台CR5 均为台资企业，集中度56%，国内品牌存在感较弱。我们认为受益于国内机床高端化、上市公司跨界鲶鱼效应、本土一体化机遇，本土品牌仍有重塑契机，建议把握需求修复、国产化、技术更迭三个主线。

估值与建议

我们维持覆盖公司的盈利预测不变，考虑近段A股机床板块整体估值抬升，上调科德数控目标价17%至105 元，对应2023E56Xpe。投资建议上，1）2023Q2 金属切削机床行业有望拐点反弹，拉动主机及功能部件企业修复。建议关注：纽威数控（未覆盖）、海天精工（未覆盖）；2）关注直驱电机转台及谐波技术发展，建议关注：科德数控、绿的谐波风险

经济复苏不及预期、企业跨界发展不及预期等

关键词数控机床建议关注