宏观动态点评：12月份CPI涨幅略有回升

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事件

1 月12 日，国家统计局公布数据，2022 年12 月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%，涨幅比上月扩张0.2 个百分点，环比由上月下降0.2%转为持平；2022 年12 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6 个百分点，环比由上月上涨0.1%转为下降0.5%。（国家统计局）

点评

CPI 同比涨幅略有回升。12 月份，CPI 同比上涨1.8%，涨幅比上月扩张0.2 个百分点，环比由上月下降0.2%转为持平。着眼结构，12 月食品价格由上月下降0.8%转为上涨0.5%，影响CPI 上涨约0.09 个百分点。食品价格涨幅大幅回升主要是由于全国多地疫情高峰期的到来，可能对物资运输和食品供应产生一定影响，食品价格有所抬升。由于生猪供给持续增加，猪肉价格下降8.7%，降幅比上月扩大8.0 个百分点。随着冬季到来，猪肉需求增加，但中央冻猪肉储备投放市场，增加了猪肉供给，因此猪肉价格有望总体稳定。除食品项外，12 月CPI 其他七大类价格环比四涨一平两降，其中交通通信价格环比下降1.4%，主要是因为受国际能源价格下行影响，国际油价变动影响国内汽油和柴油价格分别下降6.1%和6.5%，输入型通胀压力缓解。尽管国际大宗商品价格出现回调，但我国仍然需要加大对大宗商品保供稳价政策的力度，加速释放产能保障能源供应，同时增加能源战略储备，维持国内市场供需结构平衡，保证大宗商品尤其是煤炭价格在合理区间运行。随着疫情防控政策优化调整，出行及娱乐活动逐步恢复，教育文化娱乐价格上涨0.1%。

PPI 同比增速继续回落。12 月PPI 同比降幅为0.7%，与上月持平，环比由上月上涨0.1%转为下降0.5%。国际原油价格下行带动国内相关行业价格下降，其中石油相关行业价格继续下降，其中石油和天然气开采业价格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.5%。

当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致需求有所减弱，国际能源价格有望继续震荡下行。随着欧美进一步加息抑制高通胀，海外需求支撑减弱，大宗商品价格有望继续出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI 将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。

风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。

关键词 个百分点 价格下降 大宗商品