一周尽览|即时看

宏观

出口增速下跌幅度再次超过市场预期。一是因为高基数，二是12 月多地疫情“过峰”，冲击了国内的生产和运输活动；三是全球总需求继续下滑，尤其对欧盟出口大幅回落，构成边际拖累。展望2023 年，出口不仅受到海外总需求回落的影响，也进一步受到加息的结构性冲击。

(资料图)

策略

2022 年5 月起国内进入主动去库阶段，市场表现较为低迷，经历了先跌后涨的过程，截至目前区间涨跌幅仅为1.47%。目前市场处于主动去库向被动去库过渡的阶段。根据领先指标来看，国内有望在2023 年2 月后进入被动去库阶段，并在2023 年年中后进入主动补库阶段。而在这两个阶段A 股历史表现较好.从库存周期来看，A 股未来仍有上涨空间，我们持续看好A 股在春节后的表现。

金工

本周股市延续上涨，波动率下降。量能择时信号上，上证50、沪深300、中证500 为看多观点。股指期货当月合约均保持升水。本周北向资金净流入排名较高的行业为非银行金融、电力设备及新能源、食品饮料；净流出较高的行业为煤炭、房地产、交通运输。

北向配置型与交易型资金行业配置分歧减小，共同加仓非银金融，卖出煤炭。抱团风格超额收益回暖。

金工量化

本周市场表现为大市值风格。PB-ROE-50 组合在中证500 股票池中超额收益1.63%，中证800 股票池中超额收益-0.08%，全市场股票池中超额收益-0.44%。公募调研选股策略超额明显，相对中证800 获得超额收益0.71%。私募调研跟踪策略超额出现回撤，相对中证800 获得超额收益-3.95%。

金工

2023 年1 月16 日将有15 只ETF 被纳入陆股通，境外投资者的选择进一步丰富。北向ETF 启动以来累计成交金额为96.05 亿元，南向ETF 累计成交金额为941.65 亿元，从交易热度来看南向资金明显更加活跃。随着ETF 互联互通机制的不断深化，有利于中长期资金入市。我们也将看到更多产品纳入ETF 互联互通机制，促进不同产品的优势互补以及两地产品间的良性竞争。

固收信用债

一级市场 发行规模方面：1 月8 日至1 月14 日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行3827.77 亿元，周环比上升112.66%；总偿还额2282.96亿元，净融资1544.81 亿元。城投债共发行235 只，发行金额1033.10 亿元。二级市场交易量方面：1 月8 日至1 月14 日信用债共成交9815.83 亿。

固收可转债

后续，我们认为市场风格会更加平衡，短期内转债市场可能仍会呈现出板块轮动较快的特征，建议投资关注以下方向：1）与地产、基建相关的上下游产业链，如玻璃、家居、家电等板块相关的转债；2）光伏产业链下游，如组件、光伏胶膜、光伏电站EPC 等板块对应的转债；3）国家安全领域可继续关注数字货币、能源基建等方向的转债。

固收利率债

央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。国新办就2022 年金融统计数据举行发布会，12 月新增人民币贷款较11 月明显回升。2022 年12 月，中国CPI 同比涨幅略有扩大，PPI 同比降幅有所收窄；美国CPI 两年半来首次环比下降。因1 月15 日是周日，MLF 续作时间应该在下周一，届时续做规模及利率情况。二级市场本周10Y 期国债收益率上升近7bp。

关键词 超额收益 二级市场 成交金额