世界时讯：非银行业周度观点：基本面持续改善 板块表现活跃 推荐优质个股

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年后线下经济活动恢复较快,险企业务节奏逐步恢复,开门红销售持续回暖。美元指数预期见顶,外资流入短期明显提速,消费及大金融板块的“核心资产”表现活跃。23 年稳增长政策及经济修复值得期待,监管指引及内生改革重塑非银行业生态,在当前估值水平较低背景下,持续推荐保险板块和券商优质个股。

证券板块:疫情放松后首轮冲击步入尾声,地产政策持续发力,人员流动、消费、二手房市场均出现改善,市场情绪和风险偏好持续提升,金融板块表现活跃,本周券商指数上涨4.08%跑赢大盘。春节前两市交易活跃度有所回落,上周日均股基8426 亿,环比前周下降9.88%,两融交易额企稳,上周日均两融余额15455 亿,环比前周持平。一级市场方面,临近春节发行节奏受一定影响,上周股权融资规模256 亿,环比-12%,其中,IPO 规模1.41 亿,环比-86%,再融资规模254.92 亿,环比-10%。行业政策方面,证监会发布《证券经纪业务管理办法》,强化证券交易营销广告管理,规定券商不得向投资者返还佣金,不得收取明显低于服务成本的佣金,引导行业良性竞争。随着23 年市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台,交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复。当前证券板块估值仅1.34 倍PB,处于历史4.3%分位数的底部。建议低位布局,推荐中信证券、中信建投、国联证券等优质券商,以及东方证券、东方财富等弹性标的;建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等(计算机组覆盖)。

保险板块:保险板块:本周,银保监会发布《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》,明确商业车险自主定价系数的浮动范围由[0.65,1.35]扩大到[0.5,1.5],要求各银保监局加强属地监管,引导各公司合理设定各地区自主定价系数均值范围和手续费上限;同时持续做好车险市场监测和车险费率回溯监管,稳妥确定辖区内政策执行时间并向银保监会备案,执行时间原则上不得晚于2023 年6 月1 日。《通知》进一步扩大了保险公司车险定价的自主权限,车险保费与风险匹配度将更高,既能使得风险数据和驾驶行为较好的车辆享受到降价待遇,也可以对高风险车辆通过高自主定价系数来平衡风险,提供承保机会,改善其投保难问题。随着疫后出行恢复,2023 年财产险行业车险赔付率预计上升,头部险企得益于强大的数据优势和精算能力,有望进一步实现差异化客户定价并维持稳健经营,竞争优势凸显。而寿险行业则受益于居民风险意识提升和收入改善,负债端销售有望迎来复苏,资产端亦更具弹性。当前各上市险企P/EV 分别为:中国人寿(0.77)、中国平安(0.58)、中国太保(0.42)、新华保险(0.35)、中国财险(0.71),强烈推荐:中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。

风险提示:经济增长乏力;寿险发展受困;券商业绩低于预期;监管收紧;股市低迷;利率下行;财政政策和货币政策发力不足或滞后。

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