(相关资料图)
事件:毕得医药发布2022年业绩快报,预计全年实现收入8.34亿元,同比增速 37.55%;预计归母净利润 1.46 亿元,同比增长 49.43%,扣非净利润预计1.37亿元,同比增长52.22%,净利润增长迅速,扣非净利率达16.41%,较 2021 年提高 1.58 pct。
点评:
现货库存国内领先,多快好省经营稳步上行。公司具有公斤级以下分子砌块 8 万余种,且具有超 30 万种产品快速备货能力,处于国内领先地位。随着ADC 以及 proTAC 等新兴疗法的不断推进,对于小分子砌块的需求有望持续旺盛。行业景气度持续上行,有望带动公司规模持续扩大。
持续布局海外市场,构建第二增长曲线。公司在全球建有八大仓储中心,境外服务半径显著扩大,快速响应全球客户需求,公司全球品牌力不断加强,境外收入持续提升。截止2021 年底,公司境外收入占比达46%,2019-2021年海外收入同比增速达46%/88%/45%,仍处于快速扩张阶段。未来收入占比有望超越国内,积极出海,减少同质化竞争。
自研产品夯实公司板凳深度,实现整体降本增效。公司合作研发的新型硼类化合物,较传统方法更为便捷、环保、高效,在有机化学中扮演着承上启下的作用,上可合成复杂分子砌块,下可转变为其他官能团类砌块。能够以较低成本迅速丰富公司产品库,较同行业具有一定的成本优势,有效提升产品经营效率,未来有望成为公司拳头产品。
盈利预测:随着公司库存与现货周转效率提升、产品种类不断丰富、经营效率持续优化,我们预计2022-2024年收入分别8.34/11.14/14.43亿元,增速为37.6%/33.6%/29.5%,归母净利润分别为1.46/2.02/2.65亿元,增速为49.4%/38.3%/31.6%。对应2022-2024年EPS分别为2.25/3.11/4.09元,PE 为 55/40/30 倍。
风险因素:新品研发进度不及预期;客户拓展不及预期,新增订单量不及预期,市场竞争加剧风险,股价短期波动较大风险。
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