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2022年12月经济数据点评:四季度GDP大超预期 成色几何?_全球热讯

2023-01-17 21:36:11 来源:光大证券股份有限公司

事件:2023 年1 月17 日,国家统计局公布2022 年12 月经济数据,四季度GDP单季度增速2.9%,大幅高于wind 一致预期1.9%。其中,社零及生产增速超预期,固投持平预期。


(相关资料图)

核心观点:

2022 年四季度GDP 同比增速大超市场预期,也远高于二季度的0.4%。一是,四季度制造业复苏态势强劲,复合增速达年内高点,产业升级是核心驱动;二是,12 月社零表现大幅高于预期,主要受药品销售大幅冲高,及多地新一轮汽车促销活动的影响,可选消费和餐饮零售依然低迷。三是,基建投资保持高景气,国常会指示冬季重大项目不得停工。房地产是四季度经济的最大拖累,驱动供需两端政策空间进一步打开,12 月开发资金到位增速已经出现明显改善。

本轮疫情“过峰”对经济冲击基本落地。1 月上旬,全国第一波疫情感染高峰已经基本过去,居民出行和货运物流加快恢复,12 城地铁客运量及百城拥堵指数基本恢复至2019 年的八至九成。伴随新一轮稳经济、扩内需政策见效发力,预计2023 年一季度,经济将重回复苏轨道。

制造业是当前经济最大亮点,产业升级依然是核心驱动。

2022 年12 月固投单月同比增速上行,主因制造业复苏态势强劲,房地产投资跌幅收窄也有一定贡献。在重启PSL、增设专项再贷款、利率下行、财政贴息等多重政策扶持下,企业扩产意愿自2022 年年中以来明显好转,企业中长期信贷和制造业投资增速持续恢复。12 月制造业投资单月增速升至7.6%,环比增速超历史同期。电气机械、有色金属、通用设备、汽车行业投资单月同比增速较高,是主要拉动项,指向当前制造业复苏的核心驱动力依然是产业升级。

基建保持高景气度,广义财政继续护航。

基建单月增速小幅回落,主因基数影响,单月复合增速继续上行。在国常会冬季重大项目不得停工的指示下,基建投资保持高景气度,PMI 指标也维持在扩张区间。向前看,基建将持续发力,一是准财政举措“余粮”仍充足,政策性银行信贷及政策性开发性金融工具等仍有加量空间,发行特别国债、调用专项债结存限额也是可选项。二是,“十四五”规划涉及的102 项重大工程稳步向前推进。

消费表现超预期,主受汽车和药品提振,可选消费和餐饮消费依然低迷。

社零12 月单月增速远高于市场预期,也好于4 月疫情冲击时表现。社零超预期,除低基数外,主要受益于近期药品销售大幅冲高,以及多地新一轮汽车促销活动,提振汽车消费的影响。除药品和汽车之外,可选品、居住类商品、餐饮消费则表现依然低迷,与线下消费场景密切相关的纺织品、金银珠宝和化妆品跌幅尤其较大,这也表明12 月疫情对消费的冲击进一步显现。

房地产销售跌幅收窄,供需两端政策持续发力,开发贷增速大幅改善。

商品房销售和新开工面积跌幅小幅收窄,低位震荡,竣工景气度保持稳定。但受前期土地成交转冷,土地购置费持续下挫的影响,开发投资表现依然低迷。为稳定地产基本面,近期供需两端政策持续发力。供给端“保优质主体”的调控思路不变,12 月的开发商到位资金已经出现好转,国内开发贷改善最为明显。需求端政策空间也进一步打开,央行建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,将进一步催化住房需求释放。

风险提示:美联储加速加息,加速全球衰退风险。疫情大规模反复。

关键词 基建投资 的开发商 金银珠宝

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