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新阶段：油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，股价波动增加
景气度改善，油轮从成本边际定价阶段进入需求边际定价阶段，把握可以PE化估值的核心长逻辑：
原油库存处于历史低位，补库存空间充足，运量逻辑不需要担心
(资料图)
全球供应链重构，制裁落地运距拉升，运距逻辑维持
新船订单处于历史地位，船厂产能环保等约束下船达峰先于碳达峰。
欧盟对俄制裁运距上的影响被疫情带来需求冲击对冲，需求与运距相关性被低估
需求改善，短运距需求饱和，增加长运距，需求趋弱，优先减弱长运距贸易
运距拉升不及预期并不是制裁不到位，而是疫情导致的需求冲击导致长运距需求并未发生
制约成品油运价上限的因素是裂解价差不足以支撑高运费
BCTI新高，裂解价差回落，2022年下半年运费占裂解价差比例新高
疫后中国需求复苏VLCC最为受益
中国占全球需求31%，交通运输占原油需求约57%，中国进口主要使用VLCC船型
运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待
航运价格弹性巨大，一旦产能利用率达到供需敏感点上方，运价对供需的变化不是线性，而是指数型变化，受疫情影响需求冲击，长运距需求收到压制，运距拉升逻辑尚未完全兑现，油运供需有进一步改善空间
本轮VLCC 、成品油运价上涨并非脉冲行情，是可以给估值的结构性变化导致的持续性行情
与2019、2020年脉冲行情不同，本轮运价表现上为一步一个台阶稳中上涨。平均船龄，新船订单占运力比，全球原油库存水平，均好于2002-2008、2014-2015,2019-2020几轮运价上涨周期，估值水平性价比更高。
不要浪费每一次危机，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。需求冲击结束，春节前最差阶段即将过去，长期牛市开启
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