厦门银行(601187)：信贷投放提速 资产质量稳健 天天精选

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事件：

1 月17 日，厦门银行发布2022 年业绩快报，实现营业收入58.8 亿，同比增长10.6%，实现归母净利润25 亿，同比增长15.4%。加权平均净资产收益率（ROAE）为11.36%，同比提升0.38pct。

点评：

营收、盈利增速放缓，预估息差承压、债市调整等行业特征为主要拖累因素。公司2022 年营收、归母净利润同比增速分别为10.6%、15.4%，较1-3Q22 分别下降4.8、3.6pct。单季营收、盈利同比增速分别为-2.1%、7.3%，较上年同期分别变动17.6、-8.1pct。公司业绩增速有所放缓，预估受两方面因素影响：一方面，在宏观经济承压、疫情逐渐发酵等因素影响下，4Q 银行体系信贷供需矛盾仍大，预估价格体系仍面临挤压；另一方面，债市调整或对非息收入形成冲击。

4Q 贷款投放提速，年初有望实现“开门红”。2022 年末，公司总资产同比增速为12.7%，较3Q 末下降1pct。其中，4Q 单季新增贷款投放102 亿，同比多增42 亿；贷款增速较3Q 末提升2pct 至14.5%。公司4Q 贷款投放提速，信贷投放拉动资产端扩张明显，这一方面有21Q4 基数较低的原因（21Q4 新增贷款60亿，同比少增33 亿），但排除低基数影响，公司4Q 贷款增量亦高于历史同期，在当前信贷需求偏弱背景下实属难能可贵。伴随着信贷投放提速，公司资产结构趋于改善，4Q 末贷款余额占总资产的比重为54%，较上季度末、年初分别提升1.7、0.9pct。

向前看，公司在近期调研中反馈，2023 年贷款增量规划较2022 年有明显提升，当前项目储备相对充裕，对于实现年初“开门红”有信心。信贷结构上，对公重点围绕高新技术、绿色等领域，零售则加大对非房零售的倾斜力度。公司2023年贷款投放提速，或对净利息收入形成较好支撑。

市场类负债吸收力度加大，2023 年存款成本率有望得到改善。2022 年末，公司总负债、存款、市场类负债同比增速分别为13.2%、11.5%、15.7%，较3Q 末分别变动-1、-2.9、1.8pct。其中，4Q 单季新增市场类负债110 亿，同比多增33 亿；存款则减少39 亿，同比少增52 亿。在存款定期化背景下，预计公司加强高息存款的内部管理，并适度加大对市场类负债吸收力度。但公司也表示，伴随着疫情形势好转、经济活跃度逐步改善，届时存款定期化现象将有所缓释，存款挂牌利率下调红利也将进一步释放，对于2023 年存款成本走势总体偏乐观。

资产质量稳健，风险抵补能力进一步提升。2022 年末，厦门银行不良贷款率为0.86%，较3Q 末持平，继续保持在0.9%以下低位运行；拨备覆盖率较3Q 末提升2.9pct 至388%，拨贷比较3Q 末提升3bp 至3.34%，风险抵补能力进一步提升。2022 年以来，公司不良生成压力主要来自于零售端，受宏观经济承压、疫情反复等因素影响，零售信用风险有所暴露。展望2023 年，宏观经济将随着疫情达峰过峰而逐步好转，居民收入、就业也有望得到改善，预计2023 年公司资产质量仍将延续稳中向好态势。

盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，不良贷款率持续在0.9%以下低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获证监会受理，待可转债发行顺利落地后，将有助于进一步增厚核心一级资本，拓展公司经营空间。维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.95/1.08/1.20 元，当前股价对应PB 估值分别为0.70/0.64/0.59 倍，对应PE估值分别为6.23/5.49/4.92 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。

关键词 厦门银行 宏观经济 信贷投放