2022年12月煤炭数据点评：2022平稳收官 2023或供需双增 景气持续-环球热点

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事件：统计局发布2022 年12 月煤炭生产数据。

12 月国内原煤产量增速环比11 月持续回升，2022 年进口煤总量为近四年最低。根据统计局公布的2022 年12 月煤炭生产数据，12月原煤单月产量40269 万吨，同比上涨2.4%，增速较11 月-0.7PCT，环比增2.9%，1-12 月累计原煤产量45 亿吨，同比上涨9 %，涨幅较1-11 月收窄0.7PCT，增产保供政策持续发力，原煤释放呈现稳中有增趋势；2022 年1-12 月，煤及褐煤进口量累计同比下滑9.2%，降幅较1-11 月收窄0.9PCT，12 月进口煤炭3090.8 万吨，同比持平（上月为-7.8%），环比降4.34%，2022 年进口煤总计2.93 亿吨，为近四年最低，预计2023 年进口端将有所改善。

12 月火电发电量基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。12 月总体发电量同比上涨3%，较11 月增速加快2.9PCT，环比回升13.7%；1-12 月总发电量增2.2%，较1-11月增速加快0.1PCT；其中，火电发电量12 月同比上涨1.3%（上月为1.4%，增速基本持平），环比回升16.7%，1-12 月火电累计发电量同比增0.9%，增速较1-11 月加快0.1PCT；水电/核电/风电/太阳能发电量12 月同比+3.6%/6.6%/15.4%/3.2%，较11 月增速分别+17.8/-4.5/+9.7/+3.25PCT，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快；从环比增速来看，水电/核电/风电/太阳能11月份环比-4.2%/+6.3%/+20.1%/+2.8%，水电出力仍在低位但大幅改善，核电略有增长，风电、太阳能发电情况环比11 月均有所改善。

受高基数影响，钢铁数据持续探底，建材需求依旧低迷，随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点。12 月粗钢产量同比降9.8%,11月同比增速为7.3%，12 月环比+4.5%，1-12 月累计粗钢产量-2.1%，降幅较1-11 月扩大0.7PCT；12 月生铁产量-4.6%（上月为+9.7%），环比+1.5 %，1-12 月同比-0.8%，降幅较1-11 月扩大0.4PCT；受去年12 月高基数影响，2022 年12 月数据持续走弱；12 月水泥产量同比-12.3%，增速较11 月-7.6PCT，环比-12.1%，1-12 月水泥产量累计同比-10.8%，降幅与1-11 月持平，建材端需求仍较为低迷，随着地产产业链筑底修复，我们判断建材端需求大概率明年一季度将企稳回升。

电煤日耗近期表现稳中有增。截至2023 年1 月上旬，全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂的煤炭日耗分别为795/586/169/201.7 万吨，多处于各指标近一年内中等水平，但在2022 年12 月基础上均稳中有增。

1 月港口煤炭库存表现稳定，电厂库存压力也有所缓解。港口库存方面，截至1 月16日，秦皇岛港/CCTD 主流港口煤炭库存分别为585/5501 万吨，近一个月表现稳定；电厂库存方面，全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存截至1 月10 日，分别为17500/9099/3066/3172 万吨，库存稳中略有下降，高库存压力略有缓解；综合，近一个月港口库存表现稳定，电厂库存高位累库压力也有所缓解。

投资建议：

根据12 月煤炭生产数据，供给端，原煤产地端呈现稳中有增，进口端全年数据为近四年最低，原煤释放保持平稳趋势，预计2023 年进口端将有所改善；库存端，1 月港口煤炭库存表现稳定，电厂库存压力也有所缓解；需求端，12 月火电发电量基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快，受去年12 月份高基数影响，钢铁数据持续探底，建材需求依旧低迷，我们判断随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点，预计今年一季度企稳回升；电煤日耗在12 月基础上近期表现稳中有增，显示需求端仍有支撑。

展望2023 年，预计行业供给稳中有增，一揽子经济刺激措施、疫情防控政策优化调整、地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，焦煤焦炭的供给仍保持稳定，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。

风险提示：行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。

关键词 同比上涨 表现稳定 基本持平