通讯！公募量化权益基金：2022年度回顾与2023年度策略展望

本期投资提示：

本文中统计的量化产品均为我们整理的量化团队管理的权益型基金，包含权益仓位较高的主动量化基金、指数增强基金和量化对冲型基金。

(相关资料图)

2022 年量化权益市场发展和创新情况回顾：1）量化基金整体规模出现了近十年间的第二次下滑，从产品规模增量的来源看：新成立产品规模减半，持营规模大幅下跌；分类型来看，量化对冲基金大幅缩水，主动量化和指数增强产品面对赎回压力较小。2）全年量化基金的创新特点主要包括：主动量化产品出现策略转型，部分产品转型为对标主动权益基金指数，衍生品市场产品种类扩大。

投资者更偏好哪类量化产品：1）投资者或整体更偏好绩优量化产品；2）新成立的基金产品首发规模偏低，所有新发产品首发规模均在20 亿以下；3）中欧基金发力量化基金市场，新成立的量化基金在数量和首发规模上均占据优势；4）量化基金产品托管于各托管人规模分布比较均匀。

主动量化基金与主动权益基金业绩比较：2022 年主动量化基金的收益与风险控制表现整体均略优于主动权益基金。国金基金马芳管理的2 只主动量化产品表现亮眼。

量化对冲基金与固收+基金业绩比较：2022 年量化对冲基金的收益与风险控制表现整体均差于固收+基金。2022 年共有2 只量化对冲基金收益为正，分别为孙蒙管理的华夏安泰对冲策略和方旻管理的富国量化对冲策略，两只产品分别取得了1.84%和0.54%的收益表现。

指数增强基金是否获得稳定超额收益：1）沪深300 指数增强产品：2022 年多数跑赢基准指数，且2021 年和2022 年超额收益呈现显著正相关关系；2）中证500 指数增强产品：

2022 年多数也录得正超额收益，但超额收益空间较2021 年明显减少；3）行业主题指数增强产品：先进制造和科技类行业主题类指数增强产品2022 年超额收益可观。

哪些量化基金将换手率更好转化为收益率：主动量化基金换手率高于指数增强基金，但收益并没有明显增强。指数增强基金高换手相比其他种类量化基金更易转化为高收益，但两者之间的线性关系并不稳定。

基金业绩与因子暴露的差异：1）2022 年收益排名靠前的主动量化基金在量价因子上配置较多，基本面因子负向配置；2）沪深300 指数增强基金相比指数超配低估值、高成长和高盈利因子；3）中证500 指数增强基金超配小市值、高成长因子，在低波和低流动性因子上也超配较多；4）量化对冲基金主要配置大市值、高成长风格因子。

2023 年量化基金投资策略展望：我们认为，2023 年市场对成长风格标的的盈利修复能力和成长能力预期较高。上半年可以均衡配置价值和成长因子。下半年待经济修复预期经过业绩验证后，市场有望迎来戴维斯双击，建议超配成长因子。

风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。

关键词 超额收益 对冲基金 风险提示