传媒行业点评报告：游戏版号有望常态化发行 板块或将迎来戴维斯双击 全球报资讯

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事件

1 月17 日国家新闻出版署顺利下发今年第一批次国产网络游戏审批版号，共计88 款国产游戏获得审批；同时发布24 款游戏审批变更信息，其中增报端游产品8 款。建议重点关注腾讯的《元梦之星》、《白夜极光》、《黎明觉醒：生机》；网易的《逆水寒》、《超凡先锋》；米哈游的《崩坏：

星穹铁道》；三七互娱的《凡人修仙传》、《万乘之国》、《扶摇一梦》、《故土与新世界》；心动公司的《火炬之光：无限》；完美世界的《天龙八部2：飞龙战天》。

点评

我们认为①此次游戏版号的顺利下发或将印证2023 年游戏版号发行常态化的市场预期，叠加重点公司过审游戏市场期待值较高，游戏板块热度有所提升。②在稳增长、促消费、防沉迷的主旋律下，版号发行政策或将放松但仍保持总量控制的前提，直接对标2019、2020 年水平，2016、2017 年上万款版号量级可能性较小（2019-2022 国产游戏版号数量分别为1570\1316\679\468 款； 进口游戏版号获批数量分别为180\97\76\44 款）。③在总量控制的前提下，游戏公司走向精品化、差异化产品路线，且一方面国内市场过审后上线节奏加速推进，另一方面出海力度加大（新晋中东市场），国内+海外市场带动业绩双增。④疫情管控制度全面升级，消费复苏推动ARPU 值提升。游戏板块有望迎来估值（发行质量）和业绩（发行数量、ARPU）提升的戴维斯双击。

投资建议

我们预计游戏行业实施办法将于今年出台，将会对行业规范化有所提振（前《网络游戏暂行办法》于2019 年7 月废止）；版号发行节奏预计保持月度更新的稳定频率，版号数量或将直接对标疫情前2019、2020的水平。叠加春节档休闲时间增加，且行业内游戏龙头推出春节系列活动，推动用户时长提升；防疫升级、消费逐渐复苏带动ARPU，营收量价齐升的趋势较为明朗，带动板块景气度修复。相关港股标的有腾讯控股、网易-S、心动公司，A 股标的有三七互娱、吉比特、完美世界。

风险提示

消费复苏不及预期；存量游戏流水下降；新增游戏爆款打造不及预期；行业竞争加剧；监管趋严；游戏宣传不及预期；游戏版号发放不及预期。

关键词 游戏版号 网络游戏 完美世界