宏观预期向好 节后关注V现实数据情况|环球聚焦

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近期我国2022 年GDP 数据公布，全年同比实现正增长3%。我国房地产行业20 多年间迅猛发展，是GDP 的重要支柱之一，房地产目前预估占GDP 的6.8%，算上其关联产业，占比是非常大的，如果2023 年要实现5%或以上的目标，那么2023 年地产软着陆、弱复苏势必是明年经济重点推动工作之一。

PVC 是五大通用塑料之一，广泛用于房地产、包装、电线电缆、发泡材料等方面，其中与房地产关联度最高，主要用于竣工端，PVC 下游制品中60%以上用于房地产相关。去年以来受到地产周期下行影响，V 需求大幅走弱，价格重心下移。2022 年全国出台了上千条房地产政策，意在稳住楼市，平稳过渡地产下行周期，但整体来看主要还是从供给端发力，“地产三支箭”，重点聚焦保交楼以及保证优质房企融资需求等，虽然也有支持刚需及改善型住房的政策出台，但需求端新房、二手房销售仍不见明显趋势性回暖，难以楼市已经筑底，所以今年预计在地产供给端稳住之后，政策性工具将在2023 年更加倾向于在需求端发力。

时间节点上宏观乐观预期或将在节后延续，对于盘面形成支撑，但从产业链来看，上游开工处于回升趋势，出口签单在前期放量后近期走弱，整体国内需求节前偏淡，下游开工陆续走低，社库及上游累库且处于同期高位，供需格局转向宽松，成本端来看电石近期表现偏强，烧碱价格走弱，一体化利润回落，成本支撑犹存。节后归来预计供应仍将延续回升态势，有一定新增投产压力，需求端关注出口、下游开工等回暖情况，建议节前多单逢高适当止盈，轻仓空仓过节，节后关注具体数据情况，以防节中外盘风险。

隆众数据显示，本周PVC 生产企业产能利用率环比增加1.01%在76.03%，同比增加1.35%；其中电石法环比增加1.84%在74.91%，同比减少2.26%，乙烯法环比减少2.05%在80.10%，同比增14.02%。电石法开工同比往年处于低位，主要由于其装置利润水平偏低，乙烯法开工偏高，整体PVC开工处于同期低位，节后或延续回升趋势，但从目前的整体利润水平来看，预计回升幅度有限，另外，2019 年4 月1 日停工的云南南磷电石法装置15 万吨产能预计春节后恢复。

下游开工走低，出口签量放缓

本周下游制品企业开工率在20.75%，环比减少14.21%，同比减少18.67%。型材开机率在16.25%，环比减少11.88%，同比减少13.50%。春节节前下游开工季节性走低，预计节中将进一步回落，现货交投冷清。近期PVC 生产企业对外出口签单在前期放量后逐步放缓，环比周度连续回落，本周货源交付量在0.5 万吨，外盘价格805-850 美元/吨FOB 也同样略有回落，整体需求回落至全年低位。

截至1 月15 日，国内PVC 社会库存在30.87 万吨，环比增加12.17%，同比增加55.71%；其中华东地区在23.97 万吨，环比增加8.86%，同比增加55.40%；华南地区在6.9 万吨，环比增加25.45%，同比增加56.82%。

虽然今年社库高库存开局，但目前上游开工同比偏低，所以整体累库高度至一季度末二季度初或略低于2020 年，更多关注节后累库以及后市去化节奏。

截止1 月12 日收盘，全国电石法PVC 生产企业平均毛利：毛利-768.48元/吨，环比下降58.58 元/吨；全国乙烯法PVC 生产企业平均毛利：毛利1008.63 元/吨，较上周增加62.18 元/吨。西北一体化利润估算在400 元上方，华北、华东外购电石仍处1000 元/吨以上的亏损状态，全国行业利润仍处低位。

关键词 环比增加 生产企业 同比增加