全球热议:科瑞技术(002957)：业绩预告超预期 动力锂电快速发展

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22 年业绩超预期，盈利能力改善带动归母净利同比增长699%~813%

据公司1 月18 日公告，公司22 年预计实现归母净利2.8~3.2 亿元/yoy+699%~813%，超过我们此前预期（yoy+600%），公司毛利率改善进展快于我们预期。同时公司22 年加大成本控制力度，期间费用率较21 年同比有所降低。公司在手订单充足，三季报披露22Q3 末新能源业务在手订单超过 25 亿元，考虑到公司动力锂电设备业务从开拓期迈入快速发展期，对应收入占比及盈利能力提升，上调公司毛利率及收入预测，预计公司22～24年EPS 为0.71/1.01/1.25 元（前值0.60/0.98/1.22 元），参考可比公司23年平均20 倍PE，考虑公司在AR/VR、半导体设备领域的持续拓展，给予23 年23 倍PE，目标价23.23 元（前值21.50 元），维持增持评级。

动力锂电设备业务开拓渐入佳境，供应链管理与运营效率持续好转

公司22 年营业收入预计为28~32 亿元/yoy+30%~48%，参考9M22 新能源业务实现销售收入8.86 亿元/yoy+97.12%，占比超过40%，我们预计全年新能源收入贡献较大。公司新能源设备中动力锂电设备业务成长迅速，新产品业务开拓期间费用前置有所好转，同时公司持续优化供应链管理，提升运营效率，带动22 年毛利率较21 年同比改善。公司进入主流动力电池厂，并有望持续提升其在客户电池厂中的设备份额。据公司官网，公司分别荣获2022 年度ATL、宁德时代、亿纬锂能、蜂巢能源的优秀供应商奖。

新能源业务在手订单充足，移动终端领域布局AR/VR 未来发展

公司新能源业务领域22Q3 末在手订单超过25 亿元，公司官网披露其高速电芯装配线用于动力电池电芯装配段的高速生产，区别于传统12-16PPM生产线，采用电磁滑轨AGV 物流线，生产效率提升至40PPM。叠加公司持续迭代的高速切叠一体机、一体式化成分容设备等产品，新能源业务有望成为公司23 年收入增长的主要来源。据公司官网，公司持续布局移动终端领域，积累AR/VR 相关设备，包括XR 近眼显示测试、成品摄像头测试、3D 模组的自动化VCSEL 测试等，公司的摄像头检测和标定技术广泛应用于行业内领先品牌客户，我们看好公司移动终端领域的未来发展。

3+N 战略持续推进，看好公司的长期发展前景

公司持续推进“3+N”业务战略，通过新技术与新产品开发开拓新客户。N类业务上，公司发力半导体行业，推出IGBT 高精度贴装等多款自动化设备及零部件、夹治具、模具模组。贸易摩擦、国内半导体产线设备国产化率仍较低等因素下，半导体设备国产化势在必行。在其他领域，公司则继续布局IVD、光伏、AGV 等领域及产品，我们看好公司的长期发展前景。

风险提示：下游行业集中，客户集中的风险；产品价格下降的风险。

关键词 移动终端 供应链管理 盈利能力