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川投能源(600674):雅砻江投资收益提振业绩 增持大渡河10%股权巩固优势_焦点快播

2023-01-19 15:18:42 来源:国海证券股份有限公司


(相关资料图)

事件:

2023 年1 月11 日,川投能源发布2022 年度业绩快报。2022 年公司累计实现营业总收入14.18 亿元,同比增长12.24%,其中四季度营收5.35亿元,同比增长44.59%;归母净利润35.07 亿元,同比增长13.58%,其中四季度归母净利润5.88 亿元,同比增长90.91%。

投资要点:

2022 年归母净利润同比+13.58%,投资收益同比增加5.52 亿元。

2022 年公司营业收入同比增加12.24%,增长主要来自新增玉田公司(9.3 万千瓦水电)和玉柴农光公司(18.4 万千瓦光伏);2022 年公司净利润35.07 亿元,同比增长13.58%,其中四季度净利润5.88亿元,同比增长90.91%。投资收益同比增加5.52 亿元对利润总额贡献大,或受益于2022 年3 月雅砻江水电(川投能源参股48%)两杨机组全部投产与2022 年8 月锦官机组送苏电价机制完善(调整后上网电价0.3195 元/KWh)。

增持大渡河股权10%,投资收益优势继续巩固。2022 年12 月,公司公告计划通过支付现金方式增持10%大渡河公司股权,交易金额为40.13 亿元,资产购买完成后,对大渡河公司的持股比例将由10%提升至20%。根据备考,以2021 年业绩作为基准计算,交易后归母净利润将提升2.1 亿,增幅6.59%。截至2022 年9 月30 日,公司货币资产账面余额10.58 亿元,并已获得40 亿元融资租赁授信额度(利率不超过3.23%),此外公司债申报材料已报送上交所,保障后续资产收购顺利进行。

风光项目有序开展,未来增长可期。公司“一体两翼”战略积极拓展风光项目,腊巴山风电场项目(25.8 万千瓦)、柯拉一期100 万千瓦光伏项目和锦屏水电站水光互补117 万千瓦项目等正积极推进。

上证e 互动显示,十四五期间雅砻江公司风电、光伏新能源建设总规模超8000 万千瓦,风电、光伏规模超4000 万千瓦;根据工人日报报道,到2030 年,雅砻江公司计划风光新能源装机达到2000 万千瓦;完成抽水蓄能规划,力争规模达到500 万千瓦左右,公司未来业绩增长可期。

盈利预测和投资评级 公司2022 年新增玉田公司和玉柴农光公司贡献较大增量,后续风光项目有序开展,我们上调2022-2024 年盈利预测。预计2022-2024 年归母净利润分别为35.07/41.44/45.59亿元,同比增速分别为14%/18%/10%,对应PE 分别为16/13/12倍。后续业绩将有望受益于电力市场化交易价格上行,新能源装机投产也将贡献较大成长性,维持“买入”评级。

风险提示 宏观经济下滑风险;政策变动风险;来水不及预期;电力需求不及预期;电价下滑风险;资产收购项目进展不及预期风险等。

关键词 同比增长 投资收益 川投能源

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