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锦浪科技(300763)：2022Q4业绩符合预期 2023年储能出货翻3-4倍增长！

2023-01-20 14:16:05 来源：东吴证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件：公司发布2022 年度业绩预告，公司预计2022 年实现归母净利润10.4-11.0 亿元，同增119%-132%，扣非归母净利润10.3-10.9 亿元，同增162%-177%。2022Q4 归母净利润3.4-4.0 亿元，同增204%-258%，环增10%-30%，扣非归母净利润3.1-3.7 亿元，同增244%-311%，环增-9%-8%。业绩符合预期。

储能出货环增25%+、2023 年翻3-4 倍增长。我们预计2022Q4 公司储能出货约9-10 万台，环增25%+，2022 全年出货约22-23 万台，同增600%+。展望2023 年：1）2022 年底产能达年产120 万台+满足高增需求；2）2022Q4 推出S6 系列产品较好匹配德语区需求，德国前五供应商已进入两家，低基数下迎较大增量；3）2023Q2 越南产能释放满足美国供给；4）拓宽市场区域，布局离网市场。我们预计2023 全年储能出货将同比翻3-4 倍增长，规模效应逐步显现，IGBT 方面我们预计2023年国产化比例进一步提升，将迎量利双升！

2023 年光伏需求旺盛、并网持续高增。我们预计2022Q4 并网出货30万台，环增30%，全年出货约90 万台，同增30%+，2023 年硅料价格下行，光伏装机需求高增，我们预计并网出货120-140 万台，同增40%+，光储业务持续高增，2025 年市占率目标达20%，成长性凸显。

盈利预测与投资评级：基于疫情及海外假期等因素影响，我们下调盈利预期，我们预计2022-2024 年 归 母 净 利 润 为10.7/26.0/41.8 亿元（前值12.0/28.4/43.7 亿元），同比+126%/143%/61%，我们给予2023 年40 倍PE，对应目标价276 元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。

关键词 投资评级 盈利预测 风险提示

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