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锦浪科技(300763):2022Q4业绩符合预期 2023年储能出货翻3-4倍增长!

2023-01-20 14:16:05 来源:东吴证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件:公司发布2022 年度业绩预告,公司预计2022 年实现归母净利润10.4-11.0 亿元,同增119%-132%,扣非归母净利润10.3-10.9 亿元,同增162%-177%。2022Q4 归母净利润3.4-4.0 亿元,同增204%-258%,环增10%-30%,扣非归母净利润3.1-3.7 亿元,同增244%-311%,环增-9%-8%。业绩符合预期。

储能出货环增25%+、2023 年翻3-4 倍增长。我们预计2022Q4 公司储能出货约9-10 万台,环增25%+,2022 全年出货约22-23 万台,同增600%+。展望2023 年:1)2022 年底产能达年产120 万台+满足高增需求;2)2022Q4 推出S6 系列产品较好匹配德语区需求,德国前五供应商已进入两家,低基数下迎较大增量;3)2023Q2 越南产能释放满足美国供给;4)拓宽市场区域,布局离网市场。我们预计2023 全年储能出货将同比翻3-4 倍增长,规模效应逐步显现,IGBT 方面我们预计2023年国产化比例进一步提升,将迎量利双升!

2023 年光伏需求旺盛、并网持续高增。我们预计2022Q4 并网出货30万台,环增30%,全年出货约90 万台,同增30%+,2023 年硅料价格下行,光伏装机需求高增,我们预计并网出货120-140 万台,同增40%+,光储业务持续高增,2025 年市占率目标达20%,成长性凸显。

盈利预测与投资评级:基于疫情及海外假期等因素影响,我们下调盈利预期,我们预计2022-2024 年 归 母 净 利 润 为10.7/26.0/41.8 亿元(前值12.0/28.4/43.7 亿元),同比+126%/143%/61%,我们给予2023 年40 倍PE,对应目标价276 元,维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。

关键词 投资评级 盈利预测 风险提示

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