消息！22Q4基金食品饮料行业持仓分析：Q4增仓更加多元 复苏态势将确立

(资料图片仅供参考)

22Q4 基金食品饮料持仓略有回落,但较10 月底大幅提升:22Q1-22Q4的基金食品饮料重仓比例分别为13.42%、16.00%、16.47%、15.68%。Q2 季末持仓同Q4 季末持仓接近,但月度波动较大,预计7 月和10 月降仓严重,10月大跌带来“再度拥抱价值”的机会,11-12 月防疫政策变化,带来消费恢复预期,至Q4 末食品饮料板块持仓较10 月末有大幅回升。食品饮料板块继续处于超配状态,超配8.42 个百分点,超配比例环比回落0.51pct,判断有几方面原因,1)12 月防疫政策调整后,边际上没有增量催化;2)感染高峰阶段对消费恢复预期谨慎;3)部分资金反弹减仓/止盈。

板块仓位分布更趋分散,休闲食品、调味品持仓上升:1)主要持仓子行业白酒、啤酒、乳品均有减仓。其中,白酒22 年中秋旺季平淡,Q4 防疫政策放松提振消费修复预期,短期仓位略有兑现;啤酒受益即饮场景修复、高端化进程持续,持仓比例仍处于历史高位,整体持仓淡季略有回落。2)食品板块在餐饮消费修复预期带动下,持仓有所增加。个股逻辑受重视,受益渠道红利、单品红利释放,零食、预调酒板块仓位增幅更加明显。

重仓白酒个股保持稳定:截至22Q4 季末,基金重仓持股市值前20 名中,食品饮料股占据5 只,均为白酒个股,分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。22Q4 食饮重仓个股环比22Q3 减少1 只,伊利股份持仓比例同比下滑0.16pct 至0.60%,退出前20 大。

11 月初以来全面加仓,增仓个股更加多元:22Q4 持股数量环比增幅最大的前5 只个股,分别为:颐海国际、舍得酒业、中炬高新、盐津铺子、老白干酒。白酒板块,部分二线白酒标的持仓有所上升。伴随板块估值修复,部分低估值、开门红基数压力不大的地产酒个股持仓数量有所增加,如今世缘、口子窖、老白干等。受益纳入中证白酒指数影响,舍得酒业基金持仓亦有显著增加。 啤酒板块,多数个股淡季持仓略有回落,燕京啤酒持仓小幅上升。食品板块,零食个股如盐津铺子、甘源食品,调味品如颐海国际、中炬高新,预调酒百润股份,保健品如汤臣倍健,22Q4 基金重仓持股数量环比均有增加。

投资建议:元旦预演,春节多维观察,复苏趋势确立。春运客流、春节票房、景区客流和餐饮恢复观察提振人心。我们维持近期核心看法:1)元旦以来消费数据好于预期,感染高峰后消费恢复确定性强,酒类渠道信心向上修正;2)持续看好2023 地产酒,返乡消费热烈,宴席消费回补可期,群体动力较强,且后续继续随经济效果贝塔加强可持续;3)春节后淡季动销改善值得跟进观察,市场将会在3 月份前后预期次高端业绩和渠道表现Q2 改善,且春糖或成为重要节点催化;4)持续建议逢回调继续吸纳白酒和次高端;5)维持食品饮料板块、白酒板块“看好”评级。

风险提示:宏观经济仍有压力,整体需求修复速率存在低于预期风险;后续疫情影响虽减弱但或继续存在;食品安全风险,行业政策变动风险。

关键词 食品饮料 有所增加 盐津铺子